可转债申购价值分析：浦发转债今日可申购

截至10月23日收盘浦发转债对应平价85.45元，这也是大规模银行转债发行的“经验水平”。在市银行转债中(特别是光大银行和中信银行)，浦发转债基本面具有一定优势，预计定位不低。

中信转债当前平价86.29元对应转债价格107.85元，静态看目前平价下浦发转债上市首日价格不低于中信转债，为109-113元，对应转股溢价率约28%-32%。

预计中签率0.025%-0.030%，配置的好选择

根据最新数据浦发银行的前两大股东上海国际集团有限公司和中国移动通信集团广东有限公司，分别持股21.57%/18.18%。上海国际集团及其一致行动人(上海国际集团有限公司、上海上国投资产管理有限公司、上海国鑫投资发展有限公司、上海国际集团资产管理有限公司)合计持股29.67%，将全额参与配售。另外就了解的情况看，另外两大股东中国移动通信集团广东有限公司和富德人寿也将积极配售。因此预计浦发转债留给市场的规模为150亿元(30%)左右。

浦发转债同时设置网下和网上发行。根据银行转债的上市经验，在约85元平价参与打新仍有不错的获利空间。参照平银转债、中信转债的经验，考虑近期情况假定浦发转债网上申购100万户，网下参与8000-10000户，网上按打满计算，网下按照5亿元申购，则中签率约为0.25%-0.30%。

500亿元浦发转债发行是转债供给加速的标志一枪。10月以来银行股表现出色，虽然不排除近期随权益市场一同调整，但打新参与无需异议。由于平银转债和宁行转债退市，光大转债又已经在115元以上的高位，浦发银行相比中信银行具有基本面优势，浦发转债是众多配置资金的选择。

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浦发银行基本面分析

上海国资委旗下的股份行

浦发银行是上海国资委旗下的全国性股份银行，上海国际集团有限公司/上海上国投资产管理有限公司/上海国鑫投资发展有限公司分别持股21.57%/4.75%/3.22%。另外，富德生命人寿也是公司重要投资者。浦发银行拥有银行、租赁、基金、信托、货币经纪、境外投行等多种金融牌照，具备为客户提供综合化金融服务的能力，旗下主要控股/参股公司包括上海国际信托有限公司、浦银金融租赁股份有限公司和浦银安盛基金管理有限公司，这三家公司2019年中报合计实现净利润14.31亿元。

从股份行横向对比而言，浦发银行具有规模较大、盈利能力较强的优势：1)浦发银行资产规模具有领先地位，仅次于招商银行和兴业银行;2)浦发银行ROE位居中上游，2015/2016年一度处于前列，2017/2018年有所下滑，不过截至2019H1回到了第三位置。股份行的ROE与资产规模有一定相关性;3)2017H1多数股份行营收增速触底但浦发银行营收增速比较稳健，而除了体量最大的招商银行外，其余股份行2019H1营收增速差异不大。