优博讯并购方案依然是存在一些瑕疵 借关联交易撑门面

或许，上市公司管理层看上的是标的公司近年来快速增长的营业收入，根据草案数据显示，2018年，佳博科技的营业收入从上年度的3.94亿元增长到了5.23亿元，增速达到了32.82%，这样的收入增速表现着实不错，不过记者仔细分析该公司收入的快速增长的原因，发现其中是有可疑之处的。

重组草案披露，佳博科技营业收入在大幅增速，然而增速更加惊人的却是该公司的应收账款，2017年时，该公司的应收账款金额还为1454万元，可到了2018年，其应收账款金额就增加到了4813万元，应收账款增速高达230.91%，相比之下，其32.82%的营业收入增速，就不过是“小cass”了。而其应收账款大幅增长，除了一小部分是因为营业收入增长而来，更大的原因恐怕与其放宽信用政策，大肆赊销产品不无关系。而佳博科技在并购草案中介绍应收账款大幅增长的原因时也曾承认“随着公司业务的发展，以及在前述信用政策原则的指导下，公司对信誉较好的大客户的信用政策逐步有所放宽。”

放宽信用政策，短期内，能刺激销售，实现销售额度的快速增长，然而随之而来的却是应收账款回收风险的加大。通过赊销刺激销售额的增长，使得公司在收益法下评估值大幅增加，卖出更好的价钱，然而，最后承担应收账款回收风险的却是“接盘侠”上市公司。因此，标的公司通过放宽信用政策的方法实现的营收增长，是很值得警惕的。

借关联交易撑门面

除了依靠赊销拉动收入增长以外，关联交易也是佳博科技实现营业收入的重要手段。

HEYDAY GLOBAL LIMITED(以下简称“HEYDAY”)于2010年9月21日在香港注册成立，主营业务范围为打印机及周边产品的采购、销售和贸易。在2018年6月之前，陈建辉一直持有该公司30%的股权，与此同时，陈建辉也直接持有佳博科技38.59%的股权，为佳博科技的控股股东及实际控制人。虽然并购草案中表示，陈建辉持有HEYDAY的股权仅为代持，但双方之间的关联关系是无法撇清的。而在整个报告期内，HEYDAY一直是佳博科技的前五大客户之一，双方长期存在关联交易，其中2017年该公司为其第二大客户，当年关联销售金额达3452.96万元，2018年该公司为其第三大客户，为公司贡献的销售额为 3491.24万元，2019年1~6月，该公司依旧为其第三大客户，为其贡献收入1395.16万元。