香港主板壳价暴跌50% 港交所重拳严打炒壳

“我已经很少听见会买创业板的壳了，很多金主都表示创业板就算送都不会要。上市成本本身就不便宜，每年会计审核要钱，负责财报会议也要请秘书，股东会总要开吧，业绩会总要准备吧，香港得请人吧，或许还要加一个办公室，这些都是成本支出，香港人工，租金都很贵。”方正证券(6.880, -0.07, -1.01%)（香港）互联网金融部董事林子俊向记者表示，“如果换来的是一个很难转主板、市场认可度不高、融资也不是太方便的壳，价值和意义都不大。”

港交所重拳严打炒壳

7月26日，港交所发布的《咨询总结》称，近年来港股借壳上市盛行，一方面是投资者买入上市发行人控制权以取得其上市地位，达到借壳上市目的，另一方面是上市发行人本身业务能力一般，还常年亏损，于是出售相关业务卖壳，投机炒壳行为已成为市场操控及内幕交易的温床。对此，港交所已修订《上市规则》有关借壳上市以及持续上市准则的相关条例，并于10月1日正式生效。

修改后的《上市规则》主要变动包括：对借壳交易的定义，对于上市公司出售业务导致控制权变动的限制，以及禁止通过大规模发行证券进行借壳上市。

具体来看，是否将上市公司交易行为定义为借壳上市，主要从交易规模、目标资产质量、发行人业务性质及规模、主营业务出现根本转变、控制权或实际控制权变动、一连串的交易或安排（一般指36个月内进行收购、出售项目导致控制权变动）来判定。

其次，修改后的《上市规则》限制发行人不得在控制权变动之时或其后36个月内将全部或将大部分原有业务出售。

第三，禁止通过以下方式进行借壳：大规模发行股票换取现金，当中牵涉到可能会导致发行人控制权或实际控制权转变，而所得资金将用作收购或开展规模远较发行人现有主营业务庞大的新业务。

此外，今年4月4日，香港证监会就建议的《证券保证金融资活动指引》发表咨询总结，该指引于10月4日生效。此举意在收紧券商孖展（即保证金）借贷。券商借出的孖展总额上限，定于券商资本额的5倍，经纪行须向客户追缴保证金，并严格执行追缴保证金通知政策，在客户不交的情况下，券商会直接斩仓。这也是为何今年6月以来涌现许多暴跌个股。

林子俊表示，保证金收紧对小型券商影响较大，因为现在香港券商已很难靠单一佣金养活自己，很多券商都是靠孖展收入作为主要的收入来源。新规除了要求控制各项保证金比率外，还要定期做各种压力测试，会增大券商的压力和负担。如果某些券商专门是做壳买卖尤其是为不合规的壳买卖提供资金帮助，新规将在一定程度上打击这些违规交易。

受新规影响，以往非常兴旺的壳股抵押活动亦受冲击。耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬向记者表示，大股东押股融资成本会增加，因为壳股抵押的难度增加，而且近月经济转差，券商生意下滑的可能性也在增加。小券商容易因业务不足，在无利可图及成本上升下被逼结业。上市新规对于炒壳监管更严，亦令出现财政危机的上市公司到处“求救”的难度增大，导致原本来港上市的中小型公司意愿减少，券商生意萧条。