誉衡药业债务高企 并购战略能否走到尽头？

一系列并购导致誉衡药业积累了巨额商誉，截至2019年6月30日，公司的商誉账面价值为33.6亿元，占净资产的比例为72.92%。同时，并购产生的商誉也埋下了隐患，2018年因普德药业、上海华拓和南京万川经营业绩低于并购形成商誉时的预期，公司计提商誉减值准备2.66亿元，这也是2018年净利进一步下滑的主要原因。

目前，誉衡药业大举并购的后遗症也慢慢显露，公司的偿债压力不断攀升，截至2019年9月30日，公司的资产负债率为51.23%，处于行业偏高水平。同时，公司的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为18亿元和6.62亿元，短期有息负债合计为24.62亿元，而货币资金仅为16.78亿元，短期内的资金缺口为7.83亿元。但是2018年半年报显示，公司受限的货币资金为4.03亿元。由于受限资金的信息披露有限，若该数据在2019年没有发生变化，公司实际资金缺口或将更大。

需要注意的是，不仅誉衡药业资金承压，其大股东和二股东也深陷债务危机。因债务违约事宜，控股股东誉衡集团持有的8600万股公司股票被公开拍卖，最终由天风证券以2.34亿元竞得。除此之外，二股东誉衡国际也因债务违约事项累计拍卖公司股票数量合计为1.24亿股。其中6170万股已于2019年9月20日拍卖成交，另外6200万股已于2019年10月29日拍卖成交。