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青岛银行配股方案顺利实施利润高增长 维持“买入”评级

来源:未知2022-04-01 06:01:58

青岛银行

非息增长亮眼,资产质量改善

青岛银行2021年归母净利润、营收、PPOP同比+22.1%、+5.6%、+4.75%,较1-9月+1.6pct、+8.4pct、+13.4pct。利润增速符合我们预期。利润高增长主要受益于非息收入回暖、信用成本降低。2021年拟每股派息0.16元,现金分红比例为31.86%,股息率为4.17%(截至2022/3/25)。鉴于开年以来信贷需求偏弱,我们预测2022-24年EPS0.59/0.68/0.78元(前次0.60/0.69/-元),22年BVPS预测值5.50元,对应PB0.70倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.77倍,公司配股方案顺利实施,夯实资产端扩张基础,省内增长空间广阔,应享受一定估值溢价,我们给予22年目标PB1.0倍,目标价由5.37元上调至5.50元,维持“买入”评级。

规模增长平稳,息差下降幅度放缓

21年末总资产、贷款、存款分别同比+13.6%、+18.1%、+15.3%,较9月末+0.6pct、+1.9pct、+6.8pct,资产规模平稳增长。贷款/总资产、零售贷款/总贷款同比+1.8pct、+2pct至46.8%、31.4%。存款活期率较6月末持平于47.3%。21年净息差为1.79%,较前三季度-3bp,下行幅度放缓(Q3较H1下降8bp)。资产负债两端均有拖累,21年生息资产收益率为4.25%,较上半年-7bp,主要受贷款定价下行拖累;计息负债成本率为2.38%,较上半年+2bp,主要由于存款成本上升。

非息增长亮眼,理财、债权投资能力突出

2021年中间业务收入同比+15.6%,较前三季度+25.2pct,占营收比重为17.6%。其中21年理财手续费收入同比+25.4%,21年末非保本理财余额1678亿元,较上半年+7.1%。21年信用卡累计发卡量同比+47%、累计交易金额同比+54%,驱动银行卡业务收入同比+34%。21年代销保险、基金规模提升,拉动代理类业务收入同比+11.5%。把握债市节奏,抓住波段机会,21年其他非息收入同比+119%,较前三季度+82pct。

资产质量改善,加大不良处置

21年末不良率、拨备覆盖率分别为1.34%、197%,较9月末-13bp、+16pct。其中,零售不良率0.53%,较为稳定。关注类贷款占比较6月末-5bp至1.03%,逾期90天以上贷款/不良贷款较6月末-6pct至54%,潜在风险生成压力下降。不良率下降主要由于加大核销力度,全年核销不良贷款25亿元,同比增加1.3亿元。Q4年化不良生成率较Q3+3bp至1.47%,年化信用成本较Q3+4bp至0.50%,但同比下降。21年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.83%、8.38%,较9月末-0.12pct、+0.03pct。

风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。

(来源:同花顺金融研究中心)