明日最具投资价值六大牛股一览（2019年5月22日）

长期推荐逻辑：公司量利齐升，兑现可持续的高ROE。从周转率、净利率和杠杆率三个角度分析公司的高ROE来源，我们认为在公司产量上升，产能利用率上行的情况下，周转率高位可以长期维持；在行业成本曲线改变，公司吨钢成本摊薄的情况下，净利率也会有所保证；此外，公司通过水路运输替代铁路运输、精简人员、加强高炉煤气回收等方式不断降低炼铁成本，2018年上半年，湘钢和涟钢炼钢生铁成本在57家企业中分别排名19和24名，湘钢已经低于行业平均水平60元，涟钢低于行业平均水平37元，一改供给侧改革前的高于行业平均水平。后期在产能持续释放的情况下，排名有望继续优化。公司杠杆率仍有一定下降空间。假设公司杠杆率降到58%，在极度悲观的行业假设下，ROE仍能保持13%以上。在中性的假设下，ROE能保持18%以上，高ROE持续性强，具备长期投资价值。

估值逻辑：PB、PE均处于洼地。从PB-ROE模型角度看，中性假设和悲观假设下公司ROE均高于其他板材公司，且公司的高ROE具有可持续性，对应当前PB只有1.07，公司价值被显著低估。从PE估值来看，中性假设和悲观假设下，公司盈利分别为57亿和45亿(可比口径，按债转股之前华菱钢铁对各子公司的股权占比)，对应的PE分别为3.5倍和4.4倍，同样处于行业较低水平。

盈利预测、估值及投资评级：由于公司技术改造效益逐渐显现，我们维持预计公司2019-2021年实现营收951.41/969.37/989.22亿元；归母净利润为56.82/58.12/62.86亿元；对应EPS为1.88/1.93/2.08元；对应PE为4/3/3倍；考虑到公司产量有进一步上升空间，能源油气、工程机械等下游行业需求偏强，结合行业情况给予5倍PE，公司目标价为9.4元，维持“强推”评级。

风险提示：中美贸易战持续升温，需求大幅下滑。

山西汾酒：青花涨价两步走控货挺价促进品牌力回归

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：刘鹏日期：2019-05-22

1.青花控量挺价促进品牌力回归。

汾酒产品经营策略是“两头带中间”，主推青花和玻汾，在次高端和低价酒中进行竞争，其中青花更是重中之重，是品牌力提升和利润创造的主力产品。本次青花全线提价贯彻了汾酒年度规划中对青花的重视，施行配额控价，管理升级。公司自3月起，便开始控货，本次涨价是“淡季控货挺价”策略的应有之义。