下周最具投资价值六大牛股一览（2019年5月17日）

委管业务持续扩张，逐步向轻资产运营转型。公司委管业务并不自建商场，而是通过提供咨询、管理等服务收取项目冠名咨询费、招商佣金、商业管理咨询费及委托经营管理费等，由此实现轻资产运营。18年新增委管商场50家，共有228家委管商场，并实现委管收入41.77元，贡献近37%收入。委管商场运营良好，平均出租率维持95%以上。同时，公司已储备361个委管项目，预计未来每年委管项目稳定扩张，持续推动公司向轻资产运行转变。

自营打造标杆门店，新零售进程推进。18年末公司自营门店80家，新开自营门店9家，公司自营门店扩张集中在一二线城市，起到标杆示范作用，有利于打造公司品牌力。同时公司18年开设家居体验馆和自营家装门店，在规模扩张进程下，资本投入效果好，运营效率提升，18年固定资产周转率大幅提升11.1%至81.07倍。公司积极拥抱新零售，与腾讯合作打造IMP系统，赋能终端门店，全面提升转化率(会员复购提升45%)。未来通过新零售赋能，有望推动家居线下销售可持续增长，并为公司带来附加业务收入。

公司为国内龙头家居商场，“自营+委管”业务双轮驱动，向轻资产运营转型，积极推动新零售转型，家居销售体验性强特征决定线下渠道的不可替代性，公司未来有望维持稳定增长，维持“买入”评级。预计公司19-21年实现归母净利润53.77/64.44/75.35亿元，同比分别增长20.1%/19.9%/16.9%，当前股价对应PE7.8/6.6/5.6X。

风险提示：家居装饰及家具需求下降，行业竞争加剧，房地产公允价值大幅下降，自营及委管模式盈利能力下降，合作事宜的不确定性。