今日资金抢入六只强势股一览（2019年5月14日）

木浆自给率提升，浆价上升格局下业绩弹性凸显。 长期来看，木浆价格仍将维持高位： 1)主要商品木浆产能所在地森林净减少趋势严重，木片资源呈匮乏趋势； 2)国内外废进口量收紧，木浆替代性需求增加； 3) 2019 年全球商品浆新增产能低于产能收缩据； 4)全球禁塑风潮下，木浆纤维需求有望得到结构性提升； 5)国内纸包装五层板向三层板转移趋势下，高质量木浆纤维用量将得到提升。纸浆价格上涨将推动木浆系成品纸价格上升，公司拥有浆厂的原纸厂能够保持相对稳定的成本，并以高价销售成品纸，业绩弹性凸显。

多元化布局产品线条，增强风险抵抗能力稳定业绩表现。 溶解浆生产具备成本优势，公司生产技术行业内领先，每吨成本较行业平均低 800 元， 18 年维持 20%以上毛利率，该业务构成公司利润重要来源，在造纸板块波动情况下，有助于稳定公司业绩表现。“四三三”战略深入， 15 年推出生活用纸， 16 年牵手日本制纸拓展纸尿裤业务，快消品扩张空间大， 有利于平滑周期波动影响。产业链向上延伸，生物质材料布局持续推进。

盈利和营运能力突出， ROE 水平行业领先。 自 2012 年以来，公司 ROE 持续提升，2018 年 ROE 为 19.5%，较 14 年提升 15.0pct， 17 年及以前均维持行业内最高。毛利率攀升， 12~17 年公司毛利率持续攀升至 26.0%，费用管控能力良好，期间费用在可比公司中较低，且持续下降至 10%以下，盈利能力突出。公司与晨鸣、山鹰和博汇三家大型纸厂相比，总资产周转率最高，达到 0.78 倍，其他三家都在 0.8 倍以下，且存货和应收账款周转率均为业内最高，表明公司周转效率高，营运能力良好。从债务结构来看， 13~18 年太阳权益乘数均为三家大型纸厂中最低，仍存通过融资扩张支撑 ROE 上升空间。

公司海外产业链布局日渐完善，成本结构持续优化， 产品矩阵完善抗风险能力强，当前估值处在历史地位，存在修复空间。 19 年造纸有望进入补库行情，浆纸系制品景气度出现复苏迹象，公司木浆自给率持续提升，业绩弹性凸显，首次覆盖给予“买入”评级。预计公司 19~21 年实现归母净利润 18.47/23.40/28.03 亿元，同比变动-17.4%/26.6%/19.8%，对应 PE 11.2X/8.9X/7.4X。

风险提示： 原材料价格波动、下游需求不及预期、项目建设不及预期。