今日各大机构看好十大金股一览（2019年5月14日）

金龙汽车补贴退坡业绩承压，三龙整合趋势向好

事件： 1) 4 月 5 日，公司公布 2018 年年报，公司实现营收 182.91 亿元， YOY+3.13%；归母净利润 1.59 亿元， YOY-66.82%；扣非后归母净利润 1221.92 万元， YOY+95.93%。 2)4 月 30 日，公司公布一季报，Q1 实现营收 29.67 亿， YOY-21.46% ； 归母净利润 828 万元，YOY+2097.98%；扣非后归母净利润-5780.99 万元， YOY-154.06%。

点评： 补贴退坡盈利承压， 19 年补贴政策对客车相对友好。 2018 年公司毛利率 14.02%， YOY-4.72%， 毛利率下降主要系新能车补贴退坡幅度较大。 2019 年新能源公交客车的补贴另行出台，随着城市电动化的继续推进，电动公交车补贴或将好于市场预期， 对新能源客车销量

谨慎乐观。2018 年客车行业相对低迷， 金龙销量情况优于行业。 18 年大中客车销售 15.1 万辆， YOY-10%，其中客座车下滑幅度较大， YOY-22%，公交车市场相对稳定。公司 2018 年客车总销量 6.19 万辆， YOY+6%，其中大型客车 1.67 万辆， YOY+6.02% ； 轻型客车 3.53 万辆，YOY+7.82%。公司在行业同比负增长情况下，保持增长，市占率持续提升。其中新能源客车销售 1.2 万辆， YOY+24% ， 市占率提升 2.8个 pct 至 11.7%， 仅次于宇通(24.7%)、 比亚迪(002594)(12.2%)。

三龙整合落地， 增强营运管控能力。 公司 2018 年 5 月 31 日发布股权增发预案，以 7.75 亿元收购厦门金龙 25%少数股权，由此实现对厦门金龙的 100%控股，并在此基础上进一步整合厦门金龙、 苏州金龙和厦门金旅，实现一体化研发， 生产和销售，提高市场竞争力和话语权。

盈利预测及评级： 预计公司 19-20 年分别实现归母净利润 3.4、 4.1 亿元， EPS 分别为 0.56/0.68 元，对应 PE 分别为 15/13 倍，继续维持“ 买入”评级。

风险提示： 新能源客车销量不达预期； 三龙整合不达预期

宁德时代业绩符合预期，产业链地位强势

事件： 1) 4 月 25 日，公司公布 2018 年年报， 实现营收 296.11 亿元，YOY+48.08%；归母净利润 33.87 亿元， YOY-12.66%；扣非后归母净利润 31.28 亿元， YOY+31.68%。 2)公司公布一季报， Q1 实现营收99.82 亿元， YOY+168.93%；归母净利润 10.47 亿元， YOY+153.35%；扣非后归母净利润 9.16 亿元， YOY+240.32%。

点评： 动力王者强者恒强， 市占率稳步提升。 18A 公司动力电池系统销量 21. 31GWh(YOY+79.83%)， 均价 1.15 元/Wh(YOY-18%)。 根据合格证数据显示， 公司 18 年装机量 23.6GWh， 市占率 42%， 较上年提升 13 个 PCT。19Q1 装机量为 5.5GWh，市占率进一步提升至 44%。

储能爆发前夕， 材料步步为营。 18A 公司储能业务实现营收 1.89 亿(YOY+1052%)， 布局与推广逐步取得成效。 18A 公司锂电池材料收入 38.61 亿(YOY+56.27%)， 销售 5.12 万吨(YOY+68.90%)。

现金流改善明显， 产业链地位强势， 高研发奠基成长。 18 年公司经营性现金净流量 113 亿元(YOY+362%)。 其中： 1) 预收款项 50 亿元，较期初增加 48 亿， 较 Q3 末增加 33 亿， 主要源于客户备货的预付款。2)应付票据及账款 189 亿(YOY+37%)。 公司产业链地位强势， 在保持对上游强议价能力的同时， 对下游的议价能力明显提升。 同时， 公司 18 年研发投入 20 亿元， 继续维持高投入， 为成长持续注入活力。