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今日资金抢入六只强势股一览(2019年5月27日)

来源:2021-03-26 00:47:36

事件:19年5月21日,南京银行披露了140亿定增预案。该定增计划曾于17年7月底首次披露预案,并在18年9月底收到证监会不予核准的《决定》。

定增预案再度启动,再融资不确定性降低

南京银行此次定增可谓一波三折。17年7月末公告定增预案,11月获得江苏省证监局核准,12月收到证监会的《反馈意见》。18年1月2日,公告对证监会《反馈意见》的回复,以及修订版的定增预案,认购方和股份数未变;7月末公告该定增申请未获证监会核准,9月底正式收到证监会不予核准的《决定》。定增重启减少了不确定性,有望缓解市场担忧。上次预案被否,使其再融资的不确定性增加;加之南京在可比同业里,资本约束相对更为紧张,核心一级资本空间或不足1年之用。定增重启让资本补充回到正常轨道上,市场对其不确定性的担忧或得到有效缓解。

拟认购方及其份额调整,交通控股重要性提升

两个预案都是增发16.96亿股,募集140亿元,拟认购方和及其份额调整较大。拟认购方从5个减为4个。17年7月底方案是由原第二、三大股东紫金投资、南京高科分别认购1.82亿股、0.73亿股;太平人寿认购4.58亿股(原持股比仅0.17%,若定增完成将成为第四大股东);引入交通控股、凤凰集团认购6.48亿股、3.36亿股成为新股东(若定增完成则为第三、第五大股东)。19年5月方案是由原第一、二大股东法国巴黎银行、紫金投资分别认购1.21亿股、1.94亿股;引入交通控股、江苏省烟草公司认购10.18亿股、3.63亿股成为新股东(若定增完成则为第三、第五大股东)。交通控股认购份额提升,太平人寿和凤凰集团份额取消。粗略来看,区别在于:1)将凤凰集团换成江苏省烟草公司;2)去掉太平人寿,将其配额大部分给到江苏交通控股;3)南京高科和太平人寿小部分配额给到法巴。

若本次定增顺利完成,则资本充足率紧张大大缓解

14年以来,南京银行核心一级资本一直不太充裕。经过15Q2的80亿定增后,曾到达9.41%的高点。从16Q1开始,便经常处在低于8.5%的水平(即距离监管红线常常不足1pct)。业务扩张或受制约。RWA和资本净额的环比增速高低,直接决定了对应资本充足率的环比变动方向。为保持资本充足水平,资本净额增速无形之中成为了RWA扩张的天花板,制约南京银行业务正常扩张。资本充足率紧张局面有望大幅缓解。140亿的定增若顺利完成,以19Q1的RWA静态测算,将使三个资本充足率各提升1.66pct;特别地,核心一级资本充足率空间从1.02pct拓宽至2.68pct。

投资建议:定增不确定性担忧减轻,资本紧张有望大幅缓解

定增再次重启,对前次预案被否后不确定性的担忧有所缓解;若本次定增顺利,将使三个资本充足率各提升1.66pct,RWA增速制约减轻。预计19-21年归母净利润增速14.6%/14.7%/15.1%,对应EPS为1.50/1.72/1.97元,给予目标估值1.2倍19年PB,对应10.81元/股,维持增持评级。

风险提示:经济超预期下行;非标投资的不良风险等。(天风证券 廖志明)