明日最具投资价值六大牛股一览（2019年6月5日）

桂林旅游：拟定增补流缓解资金压力，关注区域资源整合潜力

事项：

桂林旅游6月4日晚发布公告：公司正在筹划非公开发行股票事项，拟使用募集资金补充公司流动资金等。本次非公开发行的股票数量拟按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前总股本的20%，即72，020，000股(含本数)。本次发行预计不会导致公司控制权发生变化。

国信社服观点：1)公司此前因有息负债较高带来较高财务费用，拖累主业业绩且制约公司转型发展，若本次定增补流顺利落地，则有望优化公司资产负债结构，改善财务状况；2)桂林区域资源丰富但较为分散，公司作为区域资源整合平台，有望在政府和大股东支持下，在资金问题持续优化下加快推动区域整合；3)与宋城演艺合作的丽江千古情有望为公司贡献新的盈利增长点。综合来看，我们预计19-21年EPS0.28/0.33/0.39元，PE估值20/17/14倍。公司旗下景区资源相对多元化，未来若定增落地资金问题缓解，叠加政府和大股东持续支持下有望整合区域旅游资源，并通过休闲升级等提升综合运营能力，带来中线成长看点，短期需跟踪门票降价政策后续进展及二股东桂林航空质押情况，暂维持“增持”。

评论：

公司拟非公开发行股份补流，有望优化公司资本结构，改善财务状况

从公司的资产负债结构来看，公司的负债一直以来均处于较高水平，近五年资产负债率大概在40%-48%之间波动，2018年资产负债率接近45%。其中，有息负债占比约76%-85%，2018年有息负债/总负债为79%。较高的资产负债水平及有息负债占比导致公司资金成本高企，2017、2018年公司财务费用分别高达3844、4187万元，考虑2017年、2018年公司扣非主业业绩分别为5460、7494万元，财务费用对主业业绩的拖累较大。

公司本次公告正在筹划非公开发行股票事项，拟使用募集资金补充公司流动资金等。若本次定增补流顺利落地，公司有望缓解资金压力，优化公司资本结构，改善公司财务状况，从而能一定程度上提高公司的盈利能力。不过，考虑公司公告公司拟发行股份不超过发行前公司总股本的20%，具体发行价格及发行金额尚在论证过程中，若以现价9折计算，则募集资金约3.6亿元，有助于财务费用的节约，但考虑增发股份可能带来相应的摊薄影响，我们预计综合权衡后对EPS影响相对平稳。