今日资金抢入六只强势股一览（2019年6月26日）

首次覆盖，给予国信证券“增持”评级。采用分部估值法对公司进行估值，经纪、投行业务采用PE估值，资管业务采用P/AUM估值，资金业务采用PB估值，最终得到公司19年目标股权总价值为1412亿元，考虑年内完成增发募集150亿元资金总股本增加至94.5亿股，对应的每股价值为14.9元，公司当前股价为13.3元，对应上升空间为12.1%。

风险提示：股票市场大幅下跌，定增进度不及预期。

兴业银行公司研究报告：资产负债表重塑，息差改善可期

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：孙婷，林加力，谭敏沂，解巍巍日期：2019-06-26 投资要点：公司同业和金融市场业务比重较高，对市场化利率更加敏感。强监管环境公司非标投资业务规模持续下降，同业业务成本率上升较快。市场资金利率高点回落后，预计公司同业负债压力有望缓和。公司存贷业务占比不断提升，同时叠加负债端压力缓和，息差提升可期。

银银平台：打破物理网点依赖，获取稳定同业资金。公司通过“银银平台”为中小金融机构提供代理业务支持和输出技术服务收取服务收入；同时，公司以“银银平台”销售金融产品，延伸销售渠道弥补物理网点较少的不足，获取相对稳定的同业结算资金。兴业银行网点+银银平台联结网点共计38232个，总量上兴业银行链接网点数量超过四大行的自有物理网点。

市场资金利率高点回落，预计公司同业负债压力有望缓和。强监管下，公司的同业业务资产端和负债端均受影响。公司持续压缩非标投资和同业业务，17年同业资产减少了1009亿元，非标资产减少4493亿元。18年理财产品、信托及其他收益权等非标投资规模减少4638.26亿元。高成本同业负债在19年将全部到期并置换完毕。截至2018年12月31日公司同业负债3个月内重定价平均比重为83.24%，3个月至1年内到期的同业负债比重为16.18%。监管影响边际下降，我们预计19年同业利率保持较低水平。同业利率下行，利好银行同业负债成本改善。

资产负债结构不断优化，叠加同业业务触底反弹，息差有望提升。公司同业和金融市场业务比重远超其他银行，公司对利率市场化更加敏感。最近三年存贷比重持续提升，贷款占生息资产的比例不断提升。从最近几年资产负债表看，贷款占总资产的比例不断提升。2016年至2018贷款占比分别是34.3%、38.3%和44.1%。存款占负债比例亦不断提高，2016年至2018存款占比分别是47.9%、52.7%和54.3%。公司传统存贷业务占比不断提升，我们认为有利于减少市场利率波动对息差的影响，同时叠加同业利率下降，负债端压力缓和，息差提升可期。