明日最具投资价值六大牛股一览（2019年8月26日）

投资建议

公司原有矿山的稳定经营以及金山矿业的业绩提升将为公司业绩带来保障。预计2019-2021年EPS分别为0.65/0.71/0.78元，对应当前股价的PE分别为21/19/18X。公司估值处于近5年来估值25%分位数以内，维持“推荐”评级。

风险提示：

产品价格超预期下跌，项目投产进度不及预期。

飞科电器2019年半年报点评：渠道调整效果待显，海外市场值得期待

类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：龚源月

核心产品份额稳定领先，渠道调整拖累收入增速。2019H1公司实现营业收入17.25亿元，同比-5.01%；19Q2公司实现营业总收入8.79亿元，同比-5.59%。公司Q2收入增速持续承压，主要受到渠道调整约束，线下渠道销售收入减少影响所致。1)从渠道角度看，报告期内公司线上收入实现9.60亿元，同比减少0.83%，线上销售占主营业务收入的55.80%，仍为公司主要销售渠道。线下实现营收7.64亿元，同比减少10%，总体来看线上表现优于线下。此外，公司积极探索新零售模式，加强线上线下渠道融合。2)从产品角度看，报告期内公司核心产品竞争力保持领先，电动剃须刀及电吹风分别实现11.30亿、2.94亿元收入，分别同比-10.91%、+20.85%，合计占总营收的82.73%。上半年推出的新品延长线插座贡献收入2291万，新品推出有望为公司持续贡献收入增量。主打品牌“FLYCO飞科”电动剃须刀19H1线上和线下市场零售量份额分别为48%、39%，美发产品份额分别为27%、34%，位居行业前列。

受新品影响毛利率略有下降，研发投入持续加码。公司19H1实现利润总额4.45亿元，同比-16.23%；Q2实现利润总额2.28亿元，同比-23.36%；归母净利润1.73亿元，同比-22.53%。受上半年推出新品拖累，19H1公司整体毛利率略有下滑，较去年小幅下降0.75pct至38.60%，其中电动剃须刀、电吹风毛利率分别为41.36%、27.44%，新品延长线插座毛利率仅为7.73%；Q2公司整体毛利率为38.68%，同比下滑2.11pct。费用方面，Q2公司加大广告投放力度，销售费用率同比+3.82pct至12.54%，品牌影响力有望进一步提升。受职工薪酬及员工福利费的增加影响，Q2管理费用率同比+0.42pct至3.32%。研发投入方面，公司继续围绕“研发设计”和“品牌运营”两大核心竞争力，持续投入研发，Q2研发费用率同比+0.48%至1.68%。