明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月2日）

Q2营收 32.89亿/-1.33%，归母净利 0.45亿/-37.60%，扣非净利 0.45亿/-20.02%。 业绩下滑主要因宏观经济增长放缓、 去年基数相对较高与亚洲市场尚未恢复。毛利率 9.14%/-0.63pct。

批发业务略下滑，开店加快提升零售布局： 分业务看： 1)出境批发：

18年营收 42.33亿/-4.68%，毛利率 8.52%/-0.12pct。其中，竹园国旅( 19年 1月完成对竹园 30%剩余股权并表)营收 21.88亿/-9.2%，净利 0.56亿/-8.2%；)出境零售：扩张加速，依托合伙制，门店新增 108家达 543家，上半年新增湖北、天津、河南、福建等省市布局， 营收 9.41亿/+4.72%，毛利率 16.29%/-1.04pct。 3)整合营销：营收 3.61亿/+10%，毛利率10.35%/+1.33pct。 4) 国内游及单项产品营收 1.62亿/+52.3%。 5)其他行业收入 0.22亿/+176.42%，其中游学、移民置业、货币兑换等前期布局业务规模逐步显现，成为公司新的业务亮点和增长点。

欧洲表现良好， 下半年低基数效应业绩有望回升： 东南亚游仍呈现疲软态势， 亚洲市场收入同比下降超过 10%，主要为 2019年上半年东南亚市场尚未完全恢复，下半年低基数效应下预计收入有望改善。欧洲市场表现良好， 整个欧洲目的地的营业收入增长超过 10%。美洲市场、澳洲市场受到中美贸易摩擦及自由行增长的影响，收入规模有所下降， 但由于总体规模不大， 影响有限。 18年公司已逐步在欧洲、日本、美国、东南亚等地建立落地服务公司， 19年加快零售网络在更多省份落地， 进而扩大了公司批发业务和产品落地。

盈利预测： 长期来看出境游市场空间广阔，但考虑到目前东南亚市场疲软持续的影响， 我们略下调 19-21年 EPS 为 0.26/0.29/ 0.37元， 考虑公司估值仍处于底部， 维持“增持”评级。

风险提示： 目的地突发事件导致出境游景气度下降，零售业务低于预期。

精测电子：主业维持高速增长，新领域喜出成果

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲 日期：2019-09-02

研发大幅增长，在手订单饱满。

①从单季度看，19Q2收入/归母净利润为4.80/0.77亿，同比+44.47%/11.74%，环比+6.43%/-4.94%。②上半年研发投入大幅增长101.52%，19Q2研发投入/营收环比提升近2pct。③从订单的先行指标看，19H1存货同比+40.68%，预收账款/营收占比8.83%，同比提升0.48pct，因此可以预计公司在手订单充足，较去年仍有稳定增长。

价格战影响毛利率，OLED业务占比提升显著。①今年国内面板检测厂商竞争激烈，公司传统业务毛利率承压，19H1公司整体毛利率为44.94%，同比下滑4.67pct。分业务看，AOI光学检测系统毛利率为38.04%(-7.7pct)，OLED检测系统毛利率为52.70%(+3.2pct)。