节后最具投资价值六大牛股一览（2019年9月30日）

4.风险提示

终端消费环境不确定的风险，品牌定位和管理风险，电子商务等新型营销渠道快速扩张导致的营销风险等。

金螳螂：业绩符合预期，新签订单饱满助增长

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：龙天光日期：2019-09-30

1.投资事件

公司公告2019年半年报。2019H1公司实现营业收入137.96亿元，同比增长26.51%。实现归母净利润11.08亿元，同比增长12.05%。

2.分析判断

半年度业绩符合预期，营业收入快速增长。2019H1公司实现营业收入137.96亿元，同比增长26.51%，其中装饰业务收入102.63亿元，占比74.39%，同比增长25.78%；技术服务业务收入17.2亿元，占比12.47%，同比增长35.02%；幕墙业务收入8.94亿元，占比6.48%，同比增长34.69%，设计业务8.43亿元，占比6.11%，同比增长16.83%。公司实现归母净利润11.08亿元，同比增长12.05%。

实现扣非净利润10.81亿元，同比增长12.17%。公司实现经营活动现金流量净额-5.43亿元，同比增长15.18%。EPS为0.41元/股，同比增长10.67%。

毛利率改善明显，期间费用率有所提升。2019H1公司毛利率为18.92%，同比提高2.51pct，其中装饰业务毛利率为17.21%，同比提高3.49pct；互联网家装毛利率为23.22%，同比降低7.61pct，主要是定制精装占比上升所致。装饰业务是拉动公司业绩增长的主要动力，未来有望持续推动公司盈利。2019H1公司净利率为7.85%，同比降低1.27pct。2019H1公司期间费用率为9.61%，同比提高2.62pct。销售费用率为2.7%，同比降低0.42pct。管理费用率为6.47%，同比提高2.7pct；财务费用率为0.44%，同比提高0.33pct，主要是本期利息支出增长较多所致；销售费用率为2.7%，同比降低0.42pct。

新签订单饱满，业绩有保障。公司2019年H1新签订单金额合计224.7亿元，同比增长25.35%。其中，公装新签订单127.44亿元，同比增长23.68%；住宅新签订单83.57亿元，同比增长27.2%；设计新签订单13.69亿元，同比增长30.13%。2019年H1累计已签约订单金额621.67亿元。总体来看公司新签订单增速较快，为后期业绩增长提供了有力保障。

投资建议

预计公司2019-2021年EPS分别为0.92/1.07/1.22元/股，对应动态市盈率分别为10.6/9.1/8.0倍，给予“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资大幅下滑的风险；业务拓展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；商品房销售面积大幅下滑的风险。