明日最具投资价值六大牛股一览（2019年11月18日）

宏川智慧(002930)：规模效应带动公司业绩增长 给予“增持”评级

类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：丁一洪/卓乃建/洪奕昕/李承鹏日期：2019-11-18

事件概述：2019年10月30日，公司发布三季报，2019年1-9月公司实现营收3.61亿元，同比+23.43%，实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比+52.44%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.15亿元，同比+53.24%。

罐容较上年同期增加25.20万立方米，规模效应使公司毛利率提高3.39个百分点;公司严控成本费用，费用率较上年同期下降1.5个百分点。根据公司半年报，公司运营储罐罐容总计达到132.23万立方米，较上年同期增加了25.2万立方米。结合公司于2019年4月19日披露的公告，我们判断新增的25.2万立方米主要系公司IPO募投项目之一南通阳鸿扩建项目投入使用引起的。受该因素的影响，公司前三季度营业收入同比+23.43%。产能提升带来规模效应显现，前三季度公司整体毛利率上升至62.57%，较上年同期上升3.39个百分点。

从单季度数据看，Q3单季度公司营收同比+18.44%，相比Q1、Q2有所放缓，但相比以前年度增速仍较高。Q3单季毛利率相比Q1、Q2稍有下降，但仍达到了62.03%。

根据公司的半年报，公司依托现有的经营、管理优势，在积极开拓市场和持续推进创新服务的同时，强化职能管理，严控成本费用。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用三费费率为20.29%,较上年同期下降1.5个百分点，成本管控初见成效。

公司业务主要集中在珠三角、长三角及东南沿海，具有区位优势;在建及拟建罐容约60.63万立方米，未来业务有望继续放量。我国石化产品消费地区主要集中在华东和华南地区，公司子公司三江港储、宏川仓储及宏元仓储位于珠三角地区中心地带，服务半径覆盖了珠三角密集的制造企业群，为其提供了较多的石化产品储存需求;公司子公司太仓阳鸿、南通阳鸿位于长江南北两岸，具有布局优势;公司子公司福建港能位于东南沿海，所在地湄洲湾石化基地泉惠石化园区是中国石化产业振兴规划中的九大炼油基地之一。公司的仓储业务基地分布于珠三角、长三角及东南沿海，使仓储业务版图形成掎角之势，具有区域优势。

根据公司半年报，公司现有储罐240座，罐容为132.23万立方米，在建及拟建储罐罐容约为60.63万立方米，现有、在建及拟建储罐容总计约192.86万立方米。未来新增罐容投入使用，业务有望继续放量，规模效应将继续显现。

投资建议：预计2019-21年公司EPS分别为0.44/0.48/0.62元，给予公司“增持”评级。我们认为，未来公司新增罐容投入使用将使公司业绩进一步增长。预计公司2019-21年归母净利润分别为1.5亿元/1.7亿元/2.1亿元，对应EPS分别为0.44元/0.49元/0.62元，按照11月13日14.94元/股的收盘价，对应PE分别为34/31/24倍，给予公司“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动对产能利用率和价格的影响;安全生产风险;建设进度不及预期。