明日最具投资价值六大牛股一览(2019年11月18日)
中海油服(601808):公司上调2019年油田服务关联交易收入上限
类别:公司机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:孙羲昱日期:2019-11-18
本报告导读:
公司上调2019年油田服务板块关联交易上限,反映行业景气度回暖。同时我们判断行业景气度2020年进一步提升。
投资要点:
维持增持评级,盈利预测及目标价。我们维持2019-2021年EPS分别为0.56/0.78/1.08元。维持目标价18.71元。增持。
公司上调2019年油田服务板块关联交易上限,行业景气度超市场预期。公司将2019年向中海油提供油田服务板块的收入上限自231亿上修至254亿元,反映了行业景气度超预期。同时基于自中海油集团所获取的收入占总收入的历史百分比(持续关联交易收入比重为83%)以及20%缓冲等因素,公司将2020-2022年油田服务板块来自于中海油的收入上限设定为400亿,521亿以及677亿元,保持持续增长趋势。
油田服务板块具备成长性,盈利水平已经超过2014年水平。2014年景气高点时公司实现归母净利润为75亿元,毛利103亿元。其中油服板块贡献毛利18亿元。2018年油服板块贡献25亿毛利,超过2014年。同时2019年上半年油服板块收入同比增长89%,我们判断2019年全年油服板块盈利水平进一步提升。
2020年是中海油“十三五计划”最后一年,我们预计资本开支保持增长趋势。国家保障能源安全,要求大力提升油气勘探开发力度。2020年是中海油“十三五计划”的最后一年,中海油设定2021年产量目标为535-545百万桶油当量,较2019年预计提升11-14%。同时,根据Petrobras数据,全球主要海上油田盈亏平衡点2019年低于40美元/桶,具备良好的经济性。我们预计行业景气度2020年进一步提升。
风险提示:油气公司资本开支低于预期风险,汇兑损失风险。