今日资金抢入六只强势股一览（2019年12月26日）

利尔化学(002258)：草铵膦新工艺投产在即 公司降成本巩固优势

类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：吴頔/李璇日期：2019-12-26

公司公告广安子公司草铵膦生产线将进行停产并线，对工艺升级，与中间体甲基二氯化磷(MDP)项目进行并线。公司预计本次停产时间为3个月。

评论

供给收缩，草铵膦价格向上动力增大。草铵膦价格近期出现反弹，从底部的9.5万元/吨上涨至当前的11万元/吨，主要原因是行业第二大企业(产能)以及重要中间体供应商一泰科技由于环保原因阶段性停产，我们认为相关问题尚待解决，在此期间公司仅能低负荷运行。利尔是行业龙头，广安基地现有产能约3000吨，我们认为本次停产或将加剧阶段性的供应短缺问题。当前价格水平下，行业内生产企业普遍面临亏损，龙头企业挺价意愿较为明显。

此外考虑到当前行业供应状态，以及1Q20终端淡储需求，我们判断草铵膦价格有望阶段性触底回升。

工艺升级，利尔重夺草铵膦成本优势。公司曾经是格式法工艺的行业领先者，成本低于同行。后随着七洲的二乙酯工艺打通，公司被阶段性超越。公司新建MDP项目，采用类拜耳工艺，是目前行业较具竞争力的生产路线。公司现在广安基地应用该技术，未来计划对绵阳基地产线进行升级。我们预计新工艺较现有工艺单吨成本有望降低2万元左右，通过本次技术升级，公司将重夺草铵膦成本优势。

MDP逐步释放，未来绵阳也将技改降成本。公司规划MDP产能1.5万吨，产能将逐步爬坡释放。我们预计公司本次先对广安技改并线，未来会对绵阳生产线进行升级，公司的整体成本降低。

估值建议

看好利尔化学优质成长属性，公司业绩2020年将触底向上，维持"跑赢行业"评级。从产品价格角度看，草铵膦下行空间有限，短期有上涨动力。从公司发展角度看，MDP投产在即，鹤壁赛科技改扩产，公司2020年值得期待。由于丙炔氟草胺竞争加剧、放量低于预期、氟环唑建设速度低于预期，我们下调2019和2020年净利润8%和35%至3.1和3.7亿元。当前股价对应22倍2019市盈率和18倍2020市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到公司成长性仅仅是推迟到2021年，维持目标价14.2元，对应24倍2019市盈率和20倍2020市盈率，12%上涨空间。

风险

广安投产低于预期，草铵膦价格下滑，其它环保及安全等风险。