明日最具投资价值六大牛股一览（2020年1月8日）

建设机械(600984)重大事项点评：定增获准 扩大庞源租赁规模

类别：公司机构：华创证券有限责任公司研究员：李佳/鲁佩/赵志铭日期：2020-01-08

事项：

1月3日，公司发布公告称，收到中国证监会批复，核准公司非公开发行不超过1.66亿股新股。

评论：

增发获得核准，扩大庞源租赁规模。公司非公开发行A股股票预案获得证监会核准，本次非公开发行拟募集资金总额(包括发行费用)不超过15.05亿元。募集资金将用于工程租赁设备扩容建设项目，项目总投资16.09亿，计划新购1500台大中型塔式起重机，扩大庞源租赁的大中型塔机规模并丰富设备型号。本次定增公司控股股东建机集团承诺认购不低于发行股票总数的20%，且不参与市场竞价过程，接受市场询价结果，锁定期36个月(其他认购者为12个月)，彰显控股股东对公司长远发展的支持与信心。

房地产施工面积持续增长催生塔吊需求。塔机主要用于房地产行业和基建。截至2019年11月，房地产新开工面积20.52亿平方米，累计同比增长8.6%。截至2019年11月，房地产施工面积87.48亿平方米，累计同比增长8.7%。根据华创地产组的预测，2020年房地产施工面积达95.21亿平方米，同比增长7.5%。

塔机租赁业务主要受到存量施工面积影响，房地产施工面积保持增长趋势，对塔机的需求进一步扩大。

装配式建筑渗透率提升，塔机租量高增长。近年来，国家大力推广节能环保的装配式建筑。在国家政策的驱动下，装配式建筑占比不断提升。根据住建部数据，2016年全国新建装配式建筑面积为1.14亿平方米，占城镇新建建筑面积的比例为4.9%，预计2026年装配式建筑渗透率达到30%，相对应的适用于装配式建筑的塔机需求量在8万台左右，而目前全国适用于装配式建筑的机型在2万台以内，缺口巨大。装配式建筑的不断渗透，有望带动对大型塔机的需求量，推动塔机租赁行业的景气发展。

庞源租赁是国内塔吊租赁龙头，市占率有望进一步提升。工程租赁设备扩容建设项目的实施有助于庞源租赁扩大设备规模，丰富设备种类。截至2018年底，庞源租赁塔机保有量为4271台，远超同行竞争对手。2019年，公司投入17亿元，购入1500台大中型塔式起重机以扩大子公司庞源租赁规模。2020年预计投入25亿元购入新设备，新增设备2000台。庞源全国市占率不到3%，未来还有很大的市场空间，有望凭借优势，不断扩大规模，提升市场占有率。

盈利预测：基于公司塔吊规模扩大且租金维持高位超预期，我们上调公司2019-2021年归母净利润预测值至5.25、8.14、10.38亿元(原预测值为4.30、6.33、8.80亿)，考虑定增对股本的影响，对应EPS为0.63、0.82、1.04元，对应PE为18倍、14倍、11倍，公司国际对标企业美国联合租赁估值在10-11倍之间，考虑公司处于成长期，应享受一定估值溢价，给予公司2020年15-18倍PE估值，目标价区间12.30-14.76元，维持“强推”评级。

风险提示：房地产新开工面积增长不及预期，装配式建筑推广不及预期