明日最具投资价值六大牛股一览（2020年1月13日）

普利特(002324)2019业绩修正点评：改性塑料迎来业绩拐点 5G新材料业务有望爆发

类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2020-01-13 事件：

1 月11 日，普利特发布2019 年业绩修正预告：预计2019 年实现归属母公司净利润1.66 亿元-2.20 亿元，同比+130%-180%，其中4 季度实现净利润0.64-0.9 亿元，同比+267%-375%，环比+23%-73%。

公司2019 年下半年产销量较上半年及去年同期有所提升，原材料价格较2019 上半年未出现较大幅度上涨，同时美国公司经营业绩良好。

投资要点：

国内车用改性塑料龙头，业绩迎来周期向上拐点。公司是国内车用改性塑料的龙头，45 万吨产能分布在上海青浦、浙江嘉兴、重庆、美国等地，远期产能扩大到60 万吨，与全球主要的车企均有合作：宝马、奔驰、通用、福特、上汽、吉利、比亚迪等。改性塑料的原料主要是PP、ABS、PC、聚氨酯等大宗石化产品，与原油价格相关性高。2017 年以来，原油涨价叠加供给侧，带动原料价格大涨、且汽车销量不景气，两头挤压之下，公司毛利率大幅度下行，2018 年Q4到了13.3%的历史低点。2019Q3 开始，随着石化原料回落，公司单季度毛利率恢复到19.1%。预计2020 年汽车销量逐步回暖，大宗原料价格持续低位，公司迎来周期向上拐点。

5G 驱动LCP 天线需求增长，公司有望实现薄膜产业化。LCP 材料具备低介电常数、高频传输损耗低、操作频带宽等特点，很适合用于5G 时代的手机天线，替代传统的PI 基材及改良后的MPI 材料。数量上看，4G 手机中，主流还是2x2MIMO 的天线配置(少量旗舰机用4x4MIMO)。5G 手机中，4x4 或8x8MIMO 将成为标配，如华为的Mate30 系列，内部集成了21 颗天线。且最近3 年智能手机出货量几无增长，5G 本身会增加手机出货量。LCP 产业链为：树脂-薄膜-FCCL-软板，其中树脂环节被日本宝理塑料、住友化学、塞拉尼等企业占据、国内主要厂家是普利特，产能2500 吨;薄膜环节日本厂商包括村田、可乐丽和住友。目前宝理-可乐丽(吹膜)-松下电工组合，宝理-村田(双拉)是市场上最成功的组合。公司2007 年投入LCP 研发，2013 年2500 吨LCP 树脂产能投产，目前下游薄膜产品正在研发中，有望为国内主流手机厂商供货。

拟收购帝盛集团，进军光稳定剂行业。2019 年9 月，公司公告拟现金和非公开发行收购帝盛集团，交易定价为10.7 亿元，发行股份数量不高于发行前上市公司股本的20%，2020-2022 年业绩承诺为0.8、1.1 和1.3 亿元。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头，也是公司改性塑料的上游供应商，合并后上下游协同效应显著。帝盛福建新工厂预计新投产能1.5 万吨，其中一期1 万吨将于2020 年投产，完成并购后公司成长空间扩大。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。公司是车用改性塑料龙头，收购帝盛进入光稳定剂行业，成长空间增大，而LCP业务打开公司成长空间。基于审慎性原则，暂不考虑非公开发行对公司业绩及股本的影响，预计2019-2021 年的EPS 分别为0.34、0.43、0.67 元/股，对应PE 分别为42.1、33.2 和21.2 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原料价格大幅度波动、汽车行业景气度不及预期、LCP研发进展不及预期、收购帝盛集团不及预期。