今日资金抢入六只强势股一览（2020年1月15日）

通策医疗(600763)首次覆盖：省内精耕省外扩张 口腔龙头厚积薄发

类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：马云涛 日期：2020-01-15 口腔医疗服务行业空间大，市场规模有望长期快速增长。我国口腔医疗行业市场规模约为960亿元，近10年复合增速在15%以上。目前我国口腔患者人数众多，但诊疗人次占比较低，随着口腔健康意识的提升以及消费能力的提高，客单价以及诊疗人次将稳步提升，未来三年我国口腔服务行业规模有望维持15%的增速。

公司业绩持续快速增长，盈利结构不断优化。公司业绩一直保持快速增长，诊疗人次和客单价持续提升。随着公司在浙江省的逐步拓展，杭口总院业绩贡献占比逐步下降，分院业绩占比逐步提升，盈利持续改善。目前公司正畸、种植等业务占比超过40%，预计随着后续种植倍增计划的不断推进，特色分院的投入运营，种植、正畸业务占比有望提升至50%，盈利结构持续优化。

独特的商业模式构筑护城河，外延布局稳步推进。依托丰富的口腔医生资源和显著的品牌优势，公司通过“总院+分院”的模式实现了在省内的快速扩张，目前公司杭口总院有望保持10%的增长，宁口总院和城西分院有望维持25%的增长，三家核心医院为公司业绩的稳健增长奠定基础。2015年开始，公司加速省内布局，2015-2018年新成立10余家分院，经过前期的培育后，分院普遍进入高速增长阶段，成为公司业绩增长的新引擎。未来公司仍将持续开设分院，预计随着公司分院数量的不断增加以及蒲公英计划的快速推进，业绩近两年有望保持30%以上的增长。

首次覆盖，给予“买入”评级。公司所在口腔医疗行业赛道优质，成长空间大，公司竞争力突出，全国化布局值得期待。预计19年-21年EPS分别为1.47/1.94/2.56元，对应PE分别为67.7/51.3/38.9倍。我们预计公司20年ROE显著高于可比公司，给予公司20年65倍PE目标估值(高于可比公司平均64倍)，对应目标价126.10元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：外延式发展不及预期风险，增速不及预期风险;医疗事故风险