今日资金抢入六只强势股一览（2020年1月15日）

上汽集团(600104)：最差时点已过业绩和景气度双底部推荐买入

类别：公司机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：宋亭亭/竺绍迪日期：2020-01-15

事件：公司公布2019年业绩预告，预计全年实现归母净利润约256亿元，同比下降28.9%，扣非归母净利润约214亿元，同比下降34%，符合市场预期。

归母净利润同比-29%符合预期，最差时点已过。按业绩预告估算，公司Q4实现归母净利润约48.1亿元，同比减少42%，估计系公司采取历史上一贯的相对保守的会计政策，以及行业较低景气度的影响。综合看公司2019年全年归母净利润同比下降29%，已包含国六升级促销费用、三至四季度偏高折扣等多项成本费用，符合市场预期。预期2020年行业温和复苏背景下，若无恶性价格竞争，营收销量改善下公司产能利用率回升，利润将显著改善。2018年公司现金分红率下调至40.9%，股息率4.8%，分红率为近六年相对低位。预计随着公司度过2019年整合期，2019年分红比率将稳中有升。

12月销量转正拐点已现，2020年销量目标+5%，预计营收稳中有增。2019年公司实现销量623.8万辆，同比下降11.54%。其中上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上通五菱全年累计完成销量200.2万辆、160万辆、67.3万辆、166万辆，分别同比减少3.1%、18.8%、4.1%、19.4%。上汽大众凭借德系强产品力表现销量持续优于行业，上汽通用产品调整期基本结束，2020年随着别克10款车型、凯迪拉克CT4、CT6上市销量有望企稳回升。上汽乘用车凭借荣威RX5 MAX，Ei5主力车型表现良好。上通五菱复苏态势明显，连续6个月销量环比上涨，主要系宝骏各系车型销量改善。边际上看，12月公司单月销量69.8万辆，同比增速首度转正达+5.8%，环比增长19.9%。公司2020年销量目标为+5%增长，坚定执行保“市占率”策略下，5%的销量增长将支撑营收端稳中有增。

四化领先持续创新，国际化进程持续加速。电动化方面，2020年安亭年产能30万辆的MEB工厂预计于四季度达产，推出首款基于ID.CROZZ概念车的纯电中型SUV，为公司最明确增量。高端化方面，2021年上汽奥迪有望开始量产。智能网联方面，具有最后一公里自主泊车功能的Marvel X Pro量产发布;智能决策域控制器i-ECU实现批产，斑马智行3.0正式发布，新一代智能座舱开发启动。共享化方面，公司享道出行日均订单突破3万，享道租车为企业用户提供出行服务。且公司国际化进程加速，印度基地建成投产，名爵加速开辟印度市场。综合看公司为国内汽车四化持续领先成长动能充分的综合性汽车龙头，长期业绩增长确定性强。。

下调盈利预测，维持买入评级。受四季度集团会计谨慎计提影响，结合行业复苏节奏判断，下调2019-2021年盈利预测至256亿元、297亿元、318亿元(调整前285、302、326亿元，下调幅度10%、2%、2%)。公司当前处在“业绩+行业景气度”双底部，同时安全边际充足(2020年1月解禁的员工持股价为22.8元)。维持买入评级，当前股价对应2019-2021年PE为12倍、10倍和9倍。