重庆农商行回A之旅终于“通关” 资产规模居农商行之首

天风证券研报指出，作为农商行龙头，重庆农商行有高息差、低估值属性，PB显著低于A股上市农商行，而2018年净息差高位回升，预计其不良暴露完成后，2019年盈利增速能企稳回升。天风证券预计对股价给出的目标价为6.46港元。

另外，重庆农商行回归A股也是出于补充资本金的需要。招股书显示，该行A股发行募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充资本金。杨芮提出，不同于大型商业银行、股份制银行、部分已具备一定规模的城商行，大部分农商行发展起步较晚，一方面仍然需要通过扩大规模寻求发展，另一方面还面临着在监管约束下，部分表外资产回归表内将占用资本的挑战。由此以来，农商行的资本补充存在一定压力。

杨芮还表示，农商行的业务发展受到地域上的局限性，回归A股有利于提升农商行在大陆资本市场的知名度，打通境内外融资平台，有助于其部分业务在地域上的拓展，弥补区域布局的短板。国泰君安研报也指出，重庆农商行是重庆地区最大的地方性金融机构和全国规模最大的农商行，但由于地处西南且在H股上市，其龙头地位还未被市场充分认识。

不良贷款率上涨引监管关注，公司贷款不良上升明显

实际上，在资产和盈利规模不断扩大的同时，重庆农商行的不良贷款率却在上涨。

截至2018年末，该行不良贷款率为1.29%，较2017年末的0.98%上升了0.31个百分点。2014-2017年该行的不良贷款率均维持在1%以下的较为稳定水平。2018末该行不良贷款余额为49.26亿元，较2017年底的33.01亿元增加了16.25亿元，增幅达49.22%，增量接近2017年增量的四倍。这还是在当年度已经核销不良贷款29.86亿元之后的结果。

由于不良上升，该行2018年资产减值损失计提的拨备为61.96亿元，同比增加24.85亿元，增幅高达66.98%。其拨备覆盖率也有所下降，2018年末为347.79%，较上年末下降83.45个百分点，此前2014-2017年该行拨备率均保持在400%以上的水平。