分拆政策终于落地 A股分拆IPO新政影响调查

例如新规规定，上市公司最近三年发行股份募集资金投向的业务和资产以及重大重组购买的业务和资产，不得作为分拆上市标的的主要业务和资产。

在业内人士看来，新规提出的诸多细化要求，可能会让部分上市公司分拆上市预期面临变相延期。

“假如一家上市公司上市满足三年的要求，但拟分拆的资产刚刚通过定增募投过不久，那么短期内再上市融资是不太适合，因为上市和再融资在功能上存在一定程度的重复，政策也不会鼓励。”北京一家TMT类上市公司董秘表示，“如果分拆标的也需要再满三年，那上市公司的上市年限也就被变相延长了。”

“这种根据标的资产来间接延长上市公司上市年限的规则更有针对性，比单纯规定需要上市满5年更有效的约束一些上市公司资本运作过程中的短期行为。”上述董秘评价称。

“和之前的市场预期相比，最终落地的政策在大维度上有所宽松，但明显提出了更加细化的要求，特别是在独立性、同业竞争等方面。”上述投行人士表示。

事实上，分拆新规还提出了诸多合规类要求，例如需要对独立性、规避同业竞争、交叉任职等问题进行披露说明，同时还对董监高人员在分拆子公司中的上市前持股比例提出了10%的天花板要求。

“和境外上市相比，A股的分拆上市的门槛确实更高，许多要求也更加审慎，但和之前市场预期相比，一些条件也有所松绑，整体体现出市场化的方向。”上述投行人士表示，“对于分拆上市来说，其实相比于具体量化的财务指标，最重要、最关键的是保证公司治理和经营层面的独立性，未来注册制改革的方向也是‘弱盈利’而‘重合规’。”

潜力股追踪

伴随着分拆上市新政的正式公开，更多有望分拆子公司上市的上市公司也在蠢蠢欲动。