九毛九拟在香港主板上市 开在南方的西北面馆

客单价上涨，同店销售增长放缓

招股书显示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九集团的营业收入分别为人民币11.64亿、14.69亿、18.93亿和12.37亿元，相应的净利润分别为人民币0.51亿、0.72亿、0.73亿和1.02亿元。

2019年上半年与2018年同期相比，净利润增长率为87.6%。

看上去净利润增长强劲，但从具体经营中难见上涨势头。根据招股书披露，九毛九和太二两项是集团总收入的绝对大头。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九品牌的经营利润率分别为16.2%、16.6%、17.3%以及18.1%，太二品牌的经营利润率则分别为30.1%、22.3%、18%、23.3%。

各品牌的经营利润对比

换句话说，九毛九的利润率始终维持在16%-18%左右，而太二的利润率则从30%下降到23%。利润率并没有多大的提升。

而从招股书中看，总成本中2018年上半年原材料及耗材和员工成本占比61.2%，2019年上半年这项占比61.1%，与上年几乎持平;而水电开支下降1%，其他开支下降1.5%，这或许成为上半年净利润率抬升的重要原因之一。

餐饮难做，利润率低，是一个行业普遍趋势。九毛九也逃不过这个规律。

实际上，由于连锁店开业时间长短存在差异，销售额会有所差异。为了公平比较，业内通过“同店销售额”的概念，来衡量开业一年以上的同一间销售店在相同时期下的销售额。

从招股书中看，九毛九的顾客整体人均消费从2016年的48元到2019年上半年56元，客单价逐年增加。这种趋势在太二种同样明显，太二的顾客人均消费整体水平由2016年的65元增长到2019年上半年的75元，增长幅度为10元。

但是从同店销售角度看，增长却持续放缓。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九的同店销售整体水平分别为9.92亿、10.74亿、10.47亿、5.63亿元，同店销售增长率为8.2%、4.4%、1.7%。对应这一期间，其同店翻座率分别是2.5、2.4、2.4、2.3，呈下降趋势。

九毛九的纯利率变化情况

太二在2016年、2017年、2018年和2019年上半年的同店销售分别为0.44亿、0.59亿、1.95亿、2.07亿元。同店销售增长率则分别为34.3%、7.7%、4.5%。在此期间，太二的同店翻座率则分别为3.8、4.8、4.7以及5.1。

招股书称，同店销售的增长主要受同店翻座率、顾客人均消费的影响，并与餐厅网络扩张保持一致。九毛九的同店翻座率保持相对稳定，介于2.3至2.5之间;太二的同店翻座率由2016年的3.8增加至2017年的4.8，随后渐趋稳定，这主要是由于2015年太二早期高速发展所致。

未来，九毛九将靠什么维持高增长，仍需时间检验。