鸿泉物联IPO 严重依赖大客户或存隐忧

科创板股票上市委员会日前发布公告称，杭州鸿泉物联网技术股份有限公司(以下简称“鸿泉物联”)将于9月9日接受上市委审核。

鸿泉物联此次IPO，计划在科创板发行不低于2500万新股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为东方花旗证券。

公开资料显示，鸿泉物联以“降低交通运输的代价”为企业使命，致力于利用人工智能技术和大数据技术，研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统等汽车智能网联设备，主要应用于商用车(载货汽车、客车、专项作业车等)领域。全资子公司成生科技提供智慧城市业务。

2016年-2018年及2019年1-6月，鸿泉物联营业收入分别为15217.69万元、27071.45万元、24790.23万元和14072.92万元，净利润分别为3227.16万元、4779.57万元、5711.87 万元和3558.16 万元。

2018年营业收入下降8.43%的鸿泉物联，产销量也均出现下降。2017年，鸿泉物联的产量和销量分别为38.16万台和38.21万台，2018年则分别下降至31.85万台和32.18万台。

同时，鸿泉物联的主要产品价格也出现了下跌。鸿泉物联的智能增强驾驶系统的价格，从2016年的623.57元/台，下降到2018年的572.76元/台;高级辅助驾驶系统的价格从7122.12元/台，降至6772.69元/台。

对于营收下滑，鸿泉物联的解释是，两位大客户的采购量出现下滑，一是公司主要客户陕汽销售产品结构有所调整，对公司人机交互终端的采购量有所下降，销售收入有所下降;二是2018年北汽福田重卡销量的下降，导致公司对其产品销量有所下降。

实际上，鸿泉物联还需要面对汽车行业周期波动带来的挑战。根据中国汽车工业协会统计，2015到2017年我国汽车销量分别为2459.76万辆、2802.82万辆和2887.89万辆，增速分别为4.71%、13.95%和3.04%。2018年，汽车产销分别完成2780.92万辆和2808.06万辆，产销量比上年同期分别下降4.16%和2.76%。

除了要应对行业波动的挑战外，鸿泉物联对政府补贴和优惠政策的依赖也成为一项潜在风险。

2016年-2018年，鸿泉物联获得的政府补助为54.36万元、636.66万元、377.01万元。占当期利润总额的比例分别为1.44%、10.89%、6.01%;同期，公司享受的所得税税收优惠金额分别为404.55万元、754.18万元和378.64万元，占当期利润总额的比例分别为10.68%、12.90%和6.03%。此外，2016年-2018年鸿泉物联获得的增值税返还金额分别为697.62万元、1550.22万元和1342.26万元，占当期利润总额的比例分别为18.42%、26.52%和21.39%。综上，公司获得的政府补贴、所得税优惠、增值税返还总和占当期利润总额的比例为30.54%、50.31%、33.43%，由此可见政府补贴对鸿泉物联的利润贡献占有不小比重。