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华西策略:复兴新起点,下一个“2019年”

来源:券商研报精选2023-01-03 20:09:04

  投资要点

  一、2023年流动性整体宽松,资产配置荒格局依旧。居民收入(预期)、就业使得2023年通胀依旧维持低位,为货币政策的调控创造了良好的条件。这也就意味着我国将处于“宽货币+差别化信用”的组合。在未来低利率的市场环境下,资产配置荒的格局已形成,居民将寻求更高回报的资产,这将有助于增加对金融资产尤其是权益类资产的配置比例。

  二、改革再出发,“稳增长”政策有望再加码。 “二十大”报告为中国未来发展指明了方向,并明确表示“以中国式现代化推进中华民族伟大复兴”,新一轮改革再出发。国家安全(信创、军工、半导体)、新能源(风、光、储)等领域的产业政策有望持续推出。另外,从增长与就业的角度来讲,“稳增长政策”有望再度加码。

  三、展望2023年A股策略:A股处于“复兴新起点”,不妨在2023年多积极些。

  1、2023年外部因素边际上或有所好转。这其中包括了:1)全球新冠疫情对经济冲击 影响最大的阶段或正在过去;2)“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击有所减弱;3)我们预计美联储“鸽派转向”,有可能从明年的2、3月份开始。

  2、A股机构仓位与估值处于合理水平当前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低,A股主要股指的估值回落到历史低位水平。

  3、2023年A股运行将类似于“2019年”。从低基数宏观环境、改革预期再出发等因素考虑,A股所面临的市场环境类似于2019年。由此,我们预计2023年A股市场具备结构性的机会。

  四、2023年市场风格上,首选“科技成长类”;行业配置上,聚焦在“安全”+“发展”。从市场风格、大小盘周期表现来看,我们预计2023年A股市场风格类似于2019年,即市场风格上首选“科技成长类”,市值上“中大盘”相对占优。

  2023年行业配置方面,重点推荐两条主线:

  1)“安全”主线,国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共医疗卫生安全等

  2)“发展”主线,中国引领第三次能源转型带来的机遇,新能源

  年度策略|华西李立峰:复兴新起点,下一个“2019年”

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  ■风险提示:流动性风险;海外黑天鹅事件(政治风险,主权评级下调等);政策监管 (金融去杠杆等) ;市场波动过大导致估值变动剧烈;疫情反复等。

  正文

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