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中信建投:降价稳量控本仍为淡季经营主线,通达系快递件量增速强劲

来源:券商研报精选2023-05-24 11:00:26

  文|韩军 

  价格综述:义乌等局部地区在3月价格监管举措触发价格反弹后,并未改变行业整体季节性调价方向,电商快递核心地区以及公司价格均有所下降,4月义乌地区价格也回落到历史同期低位,市场价格更多受货重结构和各家品牌快递策略调整影响,继续呈现“调降价格、稳量控本”的结果。

  本月各家快递公司总部价格均呈现同环比下降趋势,但降幅略有不同:其中,圆通仍保持“独立自主可控”的价格策略,市场占有率连续3个月维持近四年以来17%的最高点,且日均件量接近5800万件,再次创下非旺季月份的历史新高。

  (1)PMI及线上零售渗透率出现小幅回调,但整体继续保持恢复态势,需求快速释放步伐略有放缓,发展动能由规模驱动向质量驱动过渡。

  (2)行业整体单票价格9.06元,同比下降8.5%,环比下降2.4%;其中主要为电商件与国际件降价导致,预估电商件价格降至约8.0元/件,环比下降2.9%,同比下降5.6%。

  (3)1-4月全国快递行业业务量完成371.0亿件,同比增长17.0%;业务收入累计完成3514.4亿元,同比增长12.2%。4月快递业务量完成102.1亿件,同比增长36.4%。

  (4)行业“价格风向标”义乌地区4月快递价格,在上月短期价格反弹后,回落到历史同期低位,整体单价下降0.29元,至2.81元/件,环比下降9.4%,同比下降8.3%。但华东、华南及华北“全国快递价格洼地城市”价格继续呈现淡季环比下降趋势,大部分地区价格下降0.1-0.2元/件。

  (5)TOP8快递4月业务量同增长38.1%,申通(69.3%)>圆通(39.4%)>TOP8(38.1%)>行业(36.4%)>顺丰(29.6%)>韵达(28.5%)。4月圆通市场占有率继续维持近四年以来17%的最高点,且日均件量接近5800万件,再次创下非旺季月份的历史新高。单月快递CR8环比下降0.4pct达到84.2。

  (6)4月各家快递公司总部价格均呈现同环比下降趋势,但降幅略有不同:行业整体由于去年同期疫情成本上涨稳住价格未在淡季明显下调,因此今年各家快递公司价格数据回归正常,业务量相对增长较多的公司价格同比降幅越多,顺丰(-1.8%)>韵达(-3.7%)>圆通(-5.5%)>行业(-8.5%)>申通(-9.1%);通达系各家快递总部价格环比降幅依然均高于快递行业整体,表明本月降价仍然主要体现在快递总部返点、补贴等行为。

  (1)电商需求增长停滞:对于Q2业务量电商大促季的预期,快递公司普遍保持谨慎,目前消费品及服饰等传统主要客户,经营压力较大且对参与电商促销活动意愿减弱。

  (2)行业整体降派费风险虽然消除,但不同品牌快递总部及加盟商由于对市场份额及利润诉求不同,将导致价格短期波动以及各家公司价格策略的间接连锁反应。建议投资者更多关注是谁的网络更稳定些,以及在价格调整下更有韧性和抗风险能力。

  (3)燃油成本继续保持高位:受国际原油价格波动影响,快递公司燃料成本存在继续上涨风险,虽然去年底汽柴油价格有所回落,但近期又出现季节性涨价,对运输等环节成本仍存在压力。

  (4)终端运营模式优化降本效果有限:模式试点效果,并不能在全国范围推广落地。