桥水贪婪！全球最大对冲基金，终于栽了...
金融市场投资永远是“几家欢喜几家愁”。
今年以来，全球市场动荡，多数巨头面临巨额亏损。然而，世界著名对冲基金桥水基金却通过做空欧洲企业而赚得盆满钵满。
这样的欢喜却并没持续多长时间，本来落袋为安的桥水又再度带着大手笔空单杀进欧洲股市，这次，桥水却栽了......
1
桥水贪婪，终于栽了...
早在今年4月，桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。6月中披露的递交监管方文件显示，桥水基金已押注逾57亿美元做空欧股，成为欧洲市场最大的空头。
一周后的6月下旬，桥水基金的欧股空仓规模扩大到105亿美元，做空的欧洲公司数量从一周前的18家升至28家。
得益于市场波动加剧，Pure Alpha II在今年上半年实现了32%的高回报率。
作为全球最大对冲基金，桥水基金管理着约1500亿美元资金，并且在做空欧洲公司方面有着丰富经验。桥水曾在2020年建立了140亿美元的欧股空头头寸，在更早的2018年，该对冲基金对欧洲公司的做空规模高达220亿美元。
经验十足的桥水基金在8月选择选择平仓了绝大部分对欧股的空头头寸，从6月份的105亿美元大幅削减至8.45亿美元。
8月中旬后欧洲股市再一次大地震，短短5个交易日内， 泛欧斯托克600指数 跌去了6.08%。
彼时，桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速量化紧缩（QT），金融市场将出现大幅下滑。Jensen在接受采访时预测：“总的来说，美股和美债等资产市场将下跌20%-25%。并且未来6到12个月，欧元区经济将收缩4%。
8月31日，欧盟统计局公布的初步统计报告显示，欧元区8月份消费者物价指数同比上升9.1%，为欧元区成立20多年来最高的通胀率。同时该数值还高于市场预期的9%，较7月的8.9%增加了0.2个百分点。
居高不下的通胀以及震荡的股市，导致桥水在9月又再次迅速加仓做空欧股。9月泛欧斯托克600指数再度跌去6.57%。
10月7日达利欧卸任时，桥水基金旗舰产品Pure Alpha基金表现正高歌猛进，截至10月，该基金年内的涨幅超过22%，原本有望创下该只基金2010年以来的最佳年度表现，当年Pure Alpha的涨幅约为27%。
但自10月开始，欧股开始摸底反弹，泛欧斯托克600指数自10月14日触底379.72点阶段性低点后，开启一路反弹行情，截至12月2日，涨幅达13.29%。 德国ETF、法国CAC40ETF也在急剧反弹。
（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议 ）
Pure Alpha基金也开始大幅回吐年内收益，四季度跌幅达13.2%，该基金年内涨幅收窄至6%。
2
市场偏弱时期，央企凸显防御价值
近期易会满主席关于“打造中国特色估值体系”的表态引发热议，央企估值重塑话题点燃市场情绪，多只“中字头”股票表现活跃，而这类股票中大多都蕴含着国企改革、改革红利的概念。
回顾过去8年以来的国企改革路线图，并结合国企改革相关指数走势来看，国企改革概念在2014年以来有着3轮比较明显超额收益阶段，一是2015年顶层文件出台前的概念酝酿阶段，二是2016-2017年的国企混改试点阶段，三是2021年以来的“国企改革三年行动”收官阶段。
过去的经验来看，国企改革相关概念股的超额收益基本出现在慢牛（2016-2017、2021）或熊市时期（2015年6月后、2018年、2022年），而在牛市时期国企改革概念则弹性较弱。
一方面在于引进战略投资者、资产并购重组及整合上市易发生在市场相对偏弱时期，这一阶段大型国企可通过较低成本的并购重组，同时市场法资产价值评估也使得混改入股价格也相对偏低，因此国有企业更易在这一时期通过一系列改革与重组提升公司价值。
另一方面在于市场偏弱时期表示：中字头指数此轮比较明显的超额收益阶段 持续时间不断增长，代表着国企改革由炒“概念”向投“价值”的 过渡。
3
黑马基金今年涨近32%
主动型基金中也有许多关于“国企改革”“改革红利”的产品，但各只产品发展情况并不相同，仅以今年表现情况看，业绩的两极分化颇为明显。
2022年在这一阵营中表现居首的是黑马基金认为：当前A股的市场环境中，部分质地优良、股息率高、且估值较低的央企成为资金防御配置首选；展望未来，通过拥抱双碳带来业务转型和资产注入、通过科技创新实现突破的央企龙头有望得到估值重塑。
国海证券表示：当前在经济压力大，政策和改革预期强的背景下，阶段性从主题角度考虑中字头指数。推荐关注两个维度，一是中字头指数的核心基建领域，为今明两年稳增长的支撑项，二是2022年5月国资委出台的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中提及的科技创新与ESG方向。
