收购“大客户”资产，科力股份与福耀玻璃的“竞合关联”
新能源汽车量产加速，带动汽车玻璃增量释放，未来或有更多福耀“核心供应商”浮出水面，上市独立融资。
福耀“小伙伴”准备上市。
11月30日，科力股份更新创业板招股书，其中居然出现高达114次“福耀”，似乎与福耀玻璃关联绑定颇深。
同样从事汽车玻璃制造的科力股份，除了第一大客户是福耀玻璃，主要供应商名单中，福耀玻璃也赫然在列，而在日常经营合作之外，科力股份三年内还曾受让福耀玻璃子公司资产。
营收近半来自福耀玻璃，战略合作协议扑朔迷离，两者之间究竟存在何种竞合关联？
营收一半来自福耀
招股书显示，科力股份主要从事汽车玻璃总成组件产品的研发、生产和销售，主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件和其他汽车零部件，与福耀玻璃实为“同行”。
据科力股份介绍，公司已经是全球前四大汽车玻璃厂商的供应链体系，即福耀玻璃、艾杰旭、板硝子和圣戈班，四者市场份额合计占总市场份额的75%以上。整车厂方面，目前公司已成为广汽三菱、长城汽车、东风日产的合格供应商。
业绩方面，科力股份2019年到2022年上半年分别实现营业收入1.57亿元、1.75亿元、2.93亿元及1.87亿元；归母净利润3531.87万元、4501.62万元、6073.15万元及4879.93万元
其中，公司当期对福耀玻璃实现的营业收入分别约为6768.29万元、6899.27万元、1.3亿元、9222.98万元，占当期营业收入的比重分别为42.99%、39.4%、44.41%、49.45%。也就是说，福耀玻璃为科力股份提供营收近50%，且报告期内整体呈上升趋势。
科力股份的解释是，鉴于下游行业较为集中、公司主要客户（福耀玻璃）在其行业中的地位、透明度与经营状况、公司与主要客户（福耀玻璃）的合作历史、业务稳定性及可持续性等因素，公司对福耀玻璃构成一定的依赖，但对公司经营不构成重大不利影响。
科力股份甚至毫不避讳地表示，“未来随着福耀玻璃在全球和国内汽车玻璃市场的占有率进一步提高，以及福耀玻璃对公司同类产品采购占比的进一步提升，可能会导致公司对福耀玻璃的销售收入和毛利占比超过 50%。”
报告期内，福耀玻璃还出现同一家子公司兼任科力股份供应商和竞争对手的情况。
招股书显示，厦门精密成立于2003年6月，主要产品为注塑件，为科力股份注塑类产品的主要竞争对手。2020到2022年上半年，科力股份向厦门精密实现的销售金额分别为72.22万元、626.17万元、230.63万元。而在报告期内，科力股份还向厦门精密采购PBT、PA、PMMA玻璃等塑料粒子，其中，2020年采购单价为18.93元/kg，低于第三方采购单价20.29元/kg。
科力股份的解释则是，2020年5月，根据福耀玻璃内部安排，公司将原供货给福耀玻璃（重庆）有限公司的S401项目包边条转为向厦门精密供货，公司与厦门精密开始建立起业务联系；同年9月，厦门精密由于注塑件产能紧张，将部分注塑产品（摄像头支架、定位销和托架）的模具暂时移转给公司协助生产，具有一定的合理性。
神秘“让利协议”
科力股份与福耀玻璃建立业务合作关系的历史可追溯至2016年，其主要作为供应商身份，向福耀旗下公司销售产品。
2020年，福耀玻璃因“内部战略调整”，拟出售其全资附属企业福耀饰件的包边条附属资产。主要包括809项包边条产品的相关模检具和备品备件等，其中整车配套市场（OEM）的产品为104项，售后市场（AM）的产品为705项。
科力股份收购了上述资产，最终未税交易金额为1677.65万元。除上述机器设备、模检具等资产外，还收购了部分与包边条生产相关的原材料、半成品和产成品，交易金额为338.16万元。
关于收购发生的原因，福耀子公司称由于“产能紧张”，故将部分设备转移给科力股份协助生产。科力股份则表示，购置福耀饰件成套的机器设备，可以缩短设备的安装调试时间，快速投产并创造效益；同时通过收购相关的产品和模检具，能丰富产品种类，进一步扩大公司的市场占有率。
关于是否构成重大资产重组，科力股份解释称，公司并未留用或聘任福耀饰件的相关员工，不具备完整的人员投入要素，公司需要投入自身的人员后才能形成实际的加工处理过程。故本次收购福耀饰件资产不构成业务合并。
利润方面，2021年度收购福耀饰件资产后，科力股份对福耀玻璃的主营业务毛利率下降6.48个百分点。当年，公司主营业务毛利率录得40.76%，较上一年度下降6.04个百分点。
双方承认，在收购过程中曾签署了一份《战略合作协议》，其中约定科力股份将作为受让方承接福耀饰件包边条资产及相关资产的固有业务，并享有新业务开拓的优先权。针对上述所受让的业务，科力股份供货价格按照受让第一年让利2%，受让第二年让利3%，受让第三年让利3%执行。
结果上看，收购确实为公司带来业绩增长。2021年，上述产品产生的营业收入为2186.94万元，占科力股份主营业务收入的比例为7.90%。
在上述收购完成后，2021年福耀玻璃及其子公司增加对科力股份包边条产品采购4196.53万元，系公司2021年度对福耀玻璃销售收入增长的重要因素。
对此，深交所也发函提问，公司是否存在让渡商业机会或刺激销售、利益输送或商业贿赂的情况。
汽车玻璃的“拐点”
从行业角度，今年以来，汽车玻璃受上游资源能源运费增长，以及汇率贬值影响，毛利一定程度承压。
作为全球汽车玻璃龙头的福耀玻璃，2022年上半年毛利率为34.22%，同比下降6.39个百分点。由于会计口径变化，经追溯调整后，上半年毛利率同比下降2.82个百分点。
在以往的传统销售旺季Q2，公司实现毛利率32.64%，同比下降7.99个百分点，环比下降3.11个百分点。净利润仅环比略增，扣除汇兑影响后，归母净利润仅为8.67亿元，环比下滑14.7%。
中金研报指出，多因素致福耀玻璃二季度毛利率下滑。其中纯碱涨价、能源涨价、海运费涨价分别影响毛利率1.06个百分点、0.67个百分点、0.59个百分点。另外，受海外天然气涨价影响，二季度美国工厂盈利收窄至0.9亿元。
福耀玻璃在半年报中直言，“从短期来看，汽车市场在复苏，但基础仍不稳定”、“全球汽车供应链不稳定因素增加，汽车市场的不确定因素仍存”。
不过从长期来看，新能源车“天幕玻璃”带来的装配增量，是汽车玻璃行业的明确利好。
中金研报测算认为，上半年国内新能源汽车天幕配置渗透率同比上升3.4个百分点至28.0%，剔除特斯拉后天幕配置率同比上涨11.7个百分点至25.7%，自主品牌车企搭载天幕的配置率快速提升。而对于玻璃企业，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值玻璃占比提升，将带动单车ASP提升。
市场需求的扩容，或有机会孕育更多大玩家。据科力股份招股书披露，福耀玻璃的汽车玻璃总成组件供应商数量为400家左右，经访谈福耀玻璃，其拟将供应商数量收缩至100家左右，并逐步增加核心供应商的合计采购份额至70%以上。
在巨头选择资源整合，降本增效的大趋势下，未来也可能有更多像科力股份一样与福耀深度绑定的“核心供应商”浮出水面，上市独立融资。
