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“51问”背后没落的德州扒鸡:净利润大降,产品单一区域困境难破

来源:港湾商业观察2023-02-24 08:27:06

  绿皮火车时代经典的美味,德州扒鸡去年至今开启了上市进程。

  随着山东德州扒鸡股份有限公司(以下简称:德州扒鸡)拟于沪市主板上市推进,2023年2月3日,证监会对德州扒鸡进行了反馈意见。

  反馈意见文件显示,包括规范性问题、信息披露问题,共合计51个具体问题,需要德州扒鸡及保荐机构国泰君安证券回复。

  01

  多次股权转让,自然人股东较多

  本次发行前,崔贵海、崔宸、陈晓静分别直接持有公司股份2255.40万股、2000.00万股和200.00万股,持股比例分别为25.06%、22.22%和2.22%;崔贵海通过德州海富间接控制公司2.78%的表决权股份;崔宸通过德州海泰间接控制公司2.22%的表决权股份;崔贵海、崔宸共同通过扒鸡美食城间接持有公司股份500.00万股,持股比例5.56%。崔贵海与崔宸系父子关系,崔贵海与陈晓静为夫妻关系,崔宸与陈晓静为母子关系,上述三人合计控制公司60.06%的表决权股份,为公司共同实际控制人。

  德州扒鸡表示,如果公司内部控制制度不能得到有效执行,实际控制人利用其对公司的控制权,对公司的经营决策、人事和财务等方面进行不当控制,可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用,给公司经营带来风险。

  同时,证监会对公司的反馈意见中,涉及股权问题。证监会表示,申报材料显示,发行人历史沿革中存在多次股权转让及增资行为,自然人股东较多。请发行人补充说明:发行人是否存在或曾经存在股东人数超过200人的情形,是否存在通过股份代持方式规避200人规定的情况。

  招股书披露,截至2010年8月20日发起设立扒鸡股份时,扒鸡集团股东人数为42名,此时控股股东为崔贵海。2010年至2021年12月,公司共进行15次股权转让,2021年最后一次股权转让后,公司共拥有106为股东,其中包括91位自然人股东。

  连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏对《港湾商业观察》表示,股权转让或增资行为,如果不够规范的话,可能会涉嫌到逃避股权转让税费问题,及背后利益关联问题等。如果股权架构设置不合理,也可能对公司的治理产生影响,进而会影响到公司的经营和决策,这不仅是影响到股东利益,也会影响到更多的投资者利益。

  02

  前五大客户中三大被前员工控制

  申报材料显示,发行人采取“直营+经销”的销售模式,其中的德州沐特、北京风冠、济南风都商贸和淄博逢通等经营商为发行人前员工控制。

  报告期内,公司向德州沐特商贸有限公司销售金额分别为862.00万、1025.65万、1853.89万,占营收比例为1.25%、1.50%、2.57%;向北京凤冠呈祥食品有限公司销售金额分别为768.94万、982.54万、1048.79万,占营收比例为1.12%、1.44%、1.46%;2021年,公司向济南风都商贸有限公司销售金额为806.92万,占营收比例为1.12%。

  证监会反馈意见提出,请发行人补充披露并说明:(1)前员工控制经销商的基本情况,包括但不限于:成立背景、注册资本、注册地址、成立时间、经营范围、股权结构、员工人数、与发行人合作历史等;(2)允许前员工控制经销商加盟的原因及商业合理性,是否存在商业贿赂、利益输送,发行人及其控股股东、实际控制人、发行人主要关联方、董事、监事、高管、关键岗位人员与前员工控制经销商是否存在非经营性资金往来,包括提供的借款、担保等资金支持等;(3)前员工控制经销商的销售收入、毛利及占比,销售价格和毛利率与发行人其他经销商、直营店是否存在显著差异,是否存在未披露的前员工控制经销商或者实际控制人、董监高、关键岗位人员及相关方控制的经销商。请保荐机构和发行人律师核查并发表明确意见。

  文志宏表示,证监会对前员工控制经销商,提出问题或质疑,是出于了解公司是否存在利益关联的问题、是否有出现这种业绩或是财务数据造假。根本上来讲是证监会从法律法规以及保护投资者的角度,对上市公司提出的规范性要求,或是质询。

  《港湾商业观察》就“公司允许前员工控制经销商加盟,是否存在商业贿赂、利益输送?前员工控制经销商是否将给公司带来一定风险”等问题联系德州扒鸡董秘办,并未得到相关回复。

  餐宝典创始人、餐饮分析师汪洪栋对《港湾商业观察》表示,传统企业可能缺乏现代管理意识及公司成立时间可能过久,以前的东西观念上没有转变过来,缺乏相应规范性,但是对于即将上市的公司而言,给投资者感觉不太好。针对证监会提出的利益输送等问题,这些事情在实际操作上很难说,外界还是会存有疑虑。

  03

  产品单一,华东地区占比超90%

  德州扒鸡主要从事以扒鸡产品为主,其他肉熟食为辅的卤制食品研发、生产和销售及山东省德州市内的食品超市经营业务。公司主要产品以扒鸡、肉熟食等高品质佐餐卤制品为核心,辅以鸡爪、鸡翅、鸡胗等休闲卤制品。

  2019年-2021年(报告期内),德州扒鸡分别实现营收6.87亿元、6.82亿元、7.20亿元,实现归母净利润1.22亿元、9455.92万元、1.20亿元。

  从最新披露的数据来看,德州扒鸡营收与净利润都承压不小。2022年1-9月份,德州扒鸡实现营收5.29亿元,同比下降3.48%,实现归母净利润7012.93万元,同比下降29.54%。

  不难看出,德州扒鸡2022年全年大概率业绩并不好看。

  报告期内,公司扒鸡类实现营收依次为4.58亿、4.39亿、4.78亿,占比依次为67.22%、64.66%、66.79%。肉副食品类实现营收依次为6931.99万、7736.16万、8170.99万。公司扒鸡类营收占比常年超60%。

  德州扒鸡表示,公司核心扒鸡类产品为高品质佐餐卤制品,其目标群体主要为家庭,适用场景主要为正餐菜品以及礼品馈赠,相比煌上煌、周黑鸭、绝味食品等可作为日常零食的休闲卤制品的目标群体、适用场景较为单一。

  同时,报告期内,德州扒鸡华东地区实现营收依次为5.75亿、5.58亿、5.78亿,占比依次为84.25%、82.27%、80.69%;华北地区实现营收依次为8283.89万、7873.73万、6579.04万,占比分别为12.15%、11.61%、9.19%。

  公司华东地区营收占比常年超80%,华东华北地区营收占比合计超90%。

  文志宏指出,实际上德州扒鸡品牌知名度较高。但是饮食习惯、物流半径等,都会影响到他的区域市场的扩张,在这种情况之下,跨区域发展,如果把握不好的话,可能就会导致运营成本或营销费用过高,以及业绩上可能不太理想。

  德州扒鸡表示,因为公司以低温鲜品为主,对产品保鲜及物流配送要求较高。公司目前的主要生产加工配送中心位于山东,为保证产品品质,线下销售区域主要覆盖山东与京津冀地区,国内其他地区可销售的产品种类与数量相对较少。

  汪洪栋认为,本质上来讲,这说明公司区域性偏安一方。一方面,出去了能力不够;另一方面,外面市场对产品不是特别接受。公司品牌不算新的企业,会给人感觉是地方性、区域性的品牌,和全国性品牌来讲不一样。

  针对产品保鲜问题,《港湾商业观察》日前查询德州扒鸡京东自营旗舰店,共发现2200+差评、3600+中评,有消费者对德州扒鸡的口感、味道等提出质疑。有部分消费者表示,自己打开包装出现一股臭味,客服对此表示,“这种情况可能是由于运输途中保存不当所造成的,因为熟食类产品都是有保存条件的。”

  “51问”背后没落的德州扒鸡:净利润大降,产品单一区域困境难破

  汪洪栋表示,德州扒鸡以前主要走线下绿皮火车渠道,近几年平台补贴会做一些线上渠道。但产品不是现卤现做,保质期很长说明放了很久,并不新鲜。那个年代能够选择的东西不多,当时的场景对口感做出一定贡献,但近几年卤味等市场竞争激烈,产品这么多年还是停留在以往,没有做出特别大的改进,消费者对产品的吐槽也会逐渐增多。