可转债申购价值分析：清水转债今日可申购

公司经营分析：

产品线完善，产销量快速增长。公司主要产品为有机磷类水处理剂、聚合物类水处理剂以及化工原料，产品线完善，下游覆盖领域广泛。另外，公司具备多项领先技术，其中膜法CASS工艺、HUSB工艺、DAT-IAT一体化工艺、生物脱氮除磷类、多模式A2/O工艺、改良型卡鲁塞尔氧化沟工艺领先业内，脱盐水处理工艺、反渗透及纳滤装置等技术和工艺已经获得了广泛应用。2017年公司水处理剂产销量较2016年有所下滑，2017年11月公司3万吨水处理剂生产线投入使用，产能进一步释放，2018年产品产销量显著增长。

2018年下游景气度回升，公司在手订单丰富。2018年新增EPC和BT项目订单分别为8件、1件，金额分别约为5695万元和4497万元，已确认收入EPC和BT订单分别为4件、1件，金额分别为3514万元和1794万元，期末合计未确认收入约4502万元。新增PPP项目2件，仍有2单BOT项目和1单PPP项目处于施工期，9单BOT项目处于运营期，运营收入约7304万元。公司作为国内水处理剂的主要生产厂商之一，未来将持续受益于石化、钢铁、化工等企业对污水处理的需求增长。

外延并购实现产业链延伸。2016年及2017年公司先后收购了同生环境100%股权、安得科技100%股权以及中旭环境55%股权，同生环境主营环境综合工程建设，安得科技主营水处理剂、油田助剂的生产和销售，中旭建设主营市政公用工程建设。通过上述并购事件，公司业务进一步拓展，形成了水处理剂生产、生活/工业污水处理、水处理剂应用的产业链布局。

2018年公司营运能力提升。2017年前三季度及2018年前三季度，受收购公司并表影响，公司经营性现金流量净额持续为负，管理费用和财务费用相应增幅也比较大。从运营能力来看，公司各项周转率指标持续下降，2018年有所回升，但应收账款周转率仍处于较低水平，回款质量较差。