可转债申购价值分析：圣达转债今日可申购

预计配售比例在20%左右。 公司实际控制人为洪爱女士，洪爱女士通过圣达集团、万健投资、杭州鸿博间接控制公司57.51%的股权。截至目前为止，尚无股东承诺参与优先配售，我们预计配售比例在20%左右，则留给市场的申购规模为2.39亿元。

预计中签率在0.08%~0.16%之间。 圣达转债总申购金额为2.99亿元，发行方式为原股东优先配售和网上向社会公众投资者，若配售比例为20%，那么可供投资者申购的金额为2.39亿元，若网上申购户数为15~30万，平均单户申购金额为100万，测算下来中签率在0.08%~0.16%之间。

综合来看，圣达转债债底保护性较弱，规模和评级的吸引力不强，正股经营业绩下滑看点不多，打新谨慎参与。

圣达生物主要从事食品和饲料添加剂的研发、生产及销售，公司产品包括生物素、叶酸等维生素类产品以及乳酸链球菌素、纳他霉素等生物保鲜剂类。公司是国内最早开始生物素、乳酸链球菌素、纳他霉素等产品生产的企业之一，在国内乃至全球的产品细分市场占有重要地位。在生物素领域，圣达生物是全球最大的供应商，产销量和出口额多年位居第一，产品在全球的市场份额约为30%；在生物保鲜剂领域，子公司新银象是全球乳酸链球菌素及纳他霉素的主要供应商，也是国内为数不多的能够同时具备乳酸链球菌素、纳他霉素、ε-聚赖氨酸盐酸盐三个系列产品产业化生产能力的企业。

技术工艺水平领先。 在生产生物素方面，公司拥有生物素手性内酯制造方法、化学酶法合成生物素中间体内酯方法等核心技术，产品“饲料添加剂D-生物素”为浙江省科学技术成果，“超微粉碎/多维混合法生产2%D(+)-生物素项目”获中国轻工业联合会科技优秀奖；在生产叶酸方面，公司拥有高纯度三氯丙酮制备方法、高纯度四氢叶酸钙制造方法等，使得公司叶酸生产的工艺相对简化，操作方便，具有收率高、成本低的优势。在生物保鲜剂领域，公司拥有乳酸链球菌素的提取和分离、高纯度乳酸链球菌素和纳他霉素的提取、水溶性纳他霉素的提取、ε-聚赖氨酸及其盐酸盐的提取、天然防腐保鲜复合制剂及其应用等核心技术。

2018年，公司共完成七项专利申报，“一种合成光学纯生物素中间体内酯的方法”等五项获得发明专利证书；CP级叶酸研究开发与产业化项目通过高新技术攻关项目验收；300吨叶酸精烘包项目取得环评批复。

维生素和生鲜保鲜剂是营收主力。 2018年维生素营收3.10亿元，占总营收62.88%，同比增速-17.03%。维生素收入下降主要受猪瘟等因素影响，导致下游养殖业景气度低迷，饲料用维生素需求下降，使得全行业饲料用生物素和叶酸的销量有所下降；同期生鲜保鲜剂营收1.54亿元，占总营收31.24%，同比增加20.31%。生鲜保鲜剂成为公司业务的新增长点；其它产品收入0.29亿元，占总营收5.88%，同比增长330.81%。其他产品的营业收入较去年增长较大主要原因系公司产品聚赖氨酸产量和销量增加所致。