可转债申购价值分析：翔鹭转债今日可申购

平价为99.35元，下修条款较难触发 。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为15.36元/股，翔鹭钨业(002842.SZ)8月15日的收盘价为15.26元，对应转债平价为99.35元。翔鹭转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款较难触发。

总股本稀释率为7.16% 。若按翔鹭钨业(002842.SZ)初始转股价15.36元/股进行转股，转债发行对总股本和流通盘的稀释度均为7.16，摊薄压力较小。

预计翔鹭转债上市首日价格在104~106元之间 。按翔鹭钨业8月15日的收盘价测算，翔鹭转债平价为99.35元。可参照的平价可比标的为星源转债，其平价为100.11元，当前转股溢价率为15.73%，可参照的规模可比标的是华森转债，当前转股溢价率为14.53%，考虑到翔鹭转债规模和评级的吸引力一般，预计上市首日的转股溢价率在5%~7%之间，对应的上市价格在104~106元之间。

预计配售比例在20%左右 。潮州市众达投资有限公司直接持有公司19.45%的股份，为公司第一大股东。截止目前暂无股东承诺参与优先配售，我们预计配售比例为20%，留给市场的申购规模为2.42亿元。

预计中签率在0.05%—0.08%之间 。翔鹭转债总申购金额为3.02亿元，若配售比例为20%，则可供投资者申购的金额为2.42亿元，若网上申购户数在30~50万之间，单户申购金额为100万元，测算下来中签率为0.05%—0.08%之间。

总结来看，翔鹭转债债底低但平价高，正股基本面尚可，一级打新可以参与。

翔鹭钨业专注于钨制品的开发、生产和销售，形成了从仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉到硬质合金等为一体的产品体系。公司拥有较为丰富的钨粉末系列产品，通过在超细碳化钨粉和超粗碳化钨粉两个方向持续的技术攻关，在碳化钨粉的粒度分布、颗粒集中度、减少团聚和夹粗等方面取得了领先的技术水平，公司能够根据产能、市场和客户变化等灵活改变产品组合，及时集中公司资源进行技术攻关，开发具有市场竞争力的产品。