ABS：一季度筑底成功 二季度寻机拉涨

供需寻找平衡低位震荡时间较长

一季度以来ABS呈现低位运行态势，运行区间12800-13250元/吨。最低价2月末3月初，最高价出现1月中旬；一季度均价13067元/吨(较去年同期16361元/吨低20.13%)

自12月初中美贸易对话回暖，ABS市场阶段性触底。1月份国内降准以及中美副部级领导谈判等宏观利好消息居多，商品市场偏暖。ABS受补货需求及外围消息面向好提振，1月ABS市场价格走坚。

2月国内ABS市场先稳后跌。元宵节过后，下游工厂开工提升速度偏慢，市场高库存压力转嫁困难，投机需求低迷，部分生产商价格开始松动。3月初中美贸易争端缓解，国内减税降费消息传出，国内商品市场风险情绪得到修复，ABS市场筑底成功。4月份受大家电需求回暖，油价走高及商品市场阶段性反弹提振，市场再度探涨。

厂家持续挺价利润水平稳健

一季度ABS企业表观利润均值1326元/吨，较四季度利润均值(1293元/吨)提升33元/吨。一季度上游丙烯腈稳步上涨，苯乙烯低位震荡，丁二烯大幅下挫。同期ABS出厂价低位运行与成本之间保持相对稳定的价差，特别是中高端料利润较好。

国产进口屡创新高供应量充裕

2019年1-2月ABS总进口量较去年同期9.81%，创历史新高。国产货源受前期基数较高影响，增幅受限。1-3月国产量96.77万吨，同比去年增加3.12%。由此预估1-3月总供应量在145.48万吨附近，同比去年增加6.41万吨，增幅4.61%。

下游冰洗产量负增长

从国家统计局发布的数据可以看到，2019年前两个月多个下游需求扩张乏力，冰洗产量负增长。空调较2018年同期小幅下降，但冰箱和洗衣机持续偏弱态势仍没有逆转。

利好暂占上风谨防后期压力释放

二季度白色家电特别是空调冰箱等品种，预期排产计划超去年，因此需求存提升空间。ABS生产商虽然无去年那样的大修影响，但宁波台化和高桥石化检修也对市场起到一定支撑作用。不过考虑到进口供应充裕，主流市场存量货源充足以及中小下游工厂需求表现平平，我们对二季度市场谨慎看好，但中后期市场下探压力或将释放。具体影响因素如下：

压力：

1.上游原料市场持续低位，除丙烯腈外，其他两种原料几无大涨动力。

2.国内多数大型生产商负荷较高，主流市场待

售现货充足，中低端牌号不缺货。

3.4.能化类大宗商品持续低位，市场存避险情绪。

动力：

1.传统需求旺季来临，大家电补货量可观。

2.生产商和一手商几无库存压力，挺价能力较强。

3.油价持续震荡走高。

4.中小下游工厂低库存运行，行情一旦启动，吸货能力不容忽视。

5.台化和高桥检修，成为部分参与者的拉涨题材。

我们也注意到由于大家电补货需求旺盛，带来的是部分高端牌号供应偏紧。但中低端ABS供应一直较为充裕，这些牌号在市场并未出现货源紧张的局面。这也是这波上涨行情动力不足的症结所在。