创业板诞生十周年之际 创造条件推动注册制改革

董登新认为，创业板的IPO标准，应高于港交所创新初板，低于科创板，并同样设立与之相对应的多通道IPO标准，形成一个比科创板更加包容的子市场。

发审、再融资制度或将调整

创业板至今已运行十年之久。这也决定了，创业板的改革，是与科创板不同的存量改革。在此背景下，一旦创业板注册制正式推出，现有的发审制度、板块内部存量与增量之间的关系，如何处理将是需要解决的问题。

“科创板是增量改革，创业板是存量改革，现有发审体系将进一步做出变化。”岑赛铟说，对于其他板块注册制的借鉴意义来说，创业板实行注册制的意义，要比科创板更大。现在证监会发审委合并后是创业板、中小板和主板一起审核，假如创业板变更为注册制，发审委的职责中，势必要剔除创业板公司的审核，现行发审体系预计将有较大的变化。

董登新建议，率先在创业板恢复T+0回转交易机制，并全面取消个股涨跌停板制。黄建中也认为，如果一级市场实行市场化，二级市场仍进行“政府指导价”，就不是完整的市场化，反过来影响一级市场，无法形成真正的市场化定价和价值投资。

如此一来，相对现行发审制度，创业板改革前已上市企业，与注册制推行后的企业之间，在发行上市、交易、再融资等方面，都将出现明显差异。同一板块的上市公司之间，却存在不同机制，这又将如何解决?

深交所数据显示，截至2019年8月16日，创业板已上市企业共计769家，总市值5.19万亿元，流通市值约3.3万亿元，平均市盈率为40.51倍。在深市20.4万亿元总市值中，创业板占比超过25%。

王骥跃认为，虽然是在现有板块基础上改革，但存量、增量之间的机制差异不难解决，注册制实施后，创业板的增量、存量上市公司，在涨跌幅限制、融资融券等交易机制方面，都可以实施新的制度。

除了IPO发审制度、交易机制外，创业板如果推行注册制，面临的另外一个问题，是存量企业的再融资制度。在现有制度安排下，企业再融资是否仍然需要审核，未来是否需要改变，也是市场关注的焦点。

“注册制针对IPO的增量，但存量的再融资，目前还需要审核，注册制落地以后，还要不要审核?”黄建中说，总体来看，这不是一个很大的问题，如果推进注册制，创业板存量企业的再融资审核，取得突破的可能性较大。