2020资本市场十大猜想 A股延续反弹

招商证券(18.750, -0.77, -3.94%)认为，新规在定价基准日的选择上更灵活，定增价格下限放松，投资者能够以更低的价格获得增发的股份，套利空间增大。同时，限售期减半，参与定增套利的不确定性相对减小，将进一步带动投资者参与定增的积极性，有望带动明年定增市场回暖。开源证券认为，长期而言，折价率上限提升、锁定期缩短、不受减持新规限制将大大提升定增市场的吸引力，从而解决定增市场核心的需求问题，驱动定增市场的快速回暖。

9、养老金加速入市

养老金入市一直是市场关注的焦点之一。数据显示，截至今年9月底，已有18个省（区、市）政府与全国社保基金理事会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已到账并开始投资。

截至今年三季度末，以基本养老保险基金组合形式参与投资的A股公司已达108家，参与公司数量创历史最高，占A股比例接近3%。养老金持股公司市值121.5亿元，为历年之最。从行业看，大消费及TMT板块成为养老金最青睐对象，医药生物行业分布最广，有11家公司入围。

养老金入市是养老金保值增值的重要手段。据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，基本养老金投资股票和股票型基金的比例可以达到30%。按照最高比例计算，可进入资本市场用于买股票或股票型基金的资金规模约2400亿元。

东方证券(10.290, -0.42, -3.92%)认为，从各国经验来看，市场化的养老金投资是解决养老金缺口问题的渠道之一。养老金市场化投资也有助于增加股票市场长期资金，发展股权融资和基金市场。从日本、美国的情况来看，各国在养老金入市以及放宽股票投资占比后，股市均迎来了长期上涨。

兴业证券策略团队表示，目前仅社保基金投资效率较高，占A股自由流通市值比例达到5%，基本养老金和企业年金对权益类资产的配比远低于30%上限。后续随着养老金入市推进，将成为市场中不可忽视的力量。

10、降息降准再现

今年以来，央行先后降准三次，包括两次全面降准和一次定向降准。此外，央行推进利率市场化改革，通过LPR报价改革来疏通货币政策传导渠道。8月20日，1年期LPR报价由此前的4.31%降至4.25%；11月，央行首度下调了MLF和逆回购利率。

中央经济工作会议已为2020年货币政策定下基调——稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。由于明年1月份地方债集中发行，叠加银行年初信贷投放规模较大因素，这些都需要大量中长期资金注入，降准可以向银行释放低成本资金，因此市场预计新一轮降准最快有可能在元旦前后来临。

目前来看，虽然目前CPI突破4%，但应对经济下行压力将是货币政策的首要目标，结构性通胀并不会对货币政策形成非常大的掣肘。由于明年上半年CPI仍将处于高位，机构普遍认为下半年降息空间会更大。