第二章 如何看报表(9)

（2）股利发放率＝每股股利／每股获利额。股利发放率又称派息率,其大小取决于企业提取的公积金（包括法定盈余公积金、公益金、任意盈余公积金）的多少。这是投资者非常关心的一个指标。每股股利相同而股利支付率不同的公司,派息基础可能是大不相同的。股利支付率低的公司可能在利润充裕的情况下不分红,而股利支付率高的公司可能在利润拮据的情况下还分红。对这一指标的评价,很大程度上取决于投资者是作为短期投资还是中长期投资而定。一般而言,若作为短期投资,或者投资的主要目标在于取得较高的股利,则应选择股利发放率比较高的股票,而不要选择将大部分税后利润保留起来,因而发放股利较少的企业；若作为中长期投资,则应选择股利发放率不是很高的股票,因为这预示着该企业正在把资金再次投入企业,从而将使其未来的利润增长具有较大的动力,并将使未来的股价上涨。由此可见,我们不能简单地认为股利支付率越高越好。

（3）股利实得率＝每股股利／每股市价。这是一个反映股票投资者现金收益率的指标。这一指标往往为那些对股利比较感兴趣的投资者所注意,对他们而言,股利实得率较高的股票自然具有较强的吸引力。

许多投资者在阅读损益表时,单纯看利润的多少,这显然是不全面的,实际上,我们在阅读与分析损益表时,要全面观察,客观分析。比如利润,我们就不能只看利润的多少,还要看利润的来源与构成。如前所述,公司利润主要由三部分构成,即营业利润（主业利润加上其他业务利润）,投资收益和营业外收入。营业利润是核心,比例一般应在70％以上。投资收益是多元化经营的需要,拿出一部分资金向其他行业和企业投资,既可让暂时不用的资金产生效益,又可收东方不亮西方亮之效。投资收益一般可包括股权投资、联营投资收益（此为长期投资）,股票、债券投资收益（此为短期投资）,前者较稳定,后者若有行情,只要不违规,也是可以做的,但若这部分比例太高,就会给人以高风险之感了。营业外收入主要是出售资产收益、新股申购利息等,属非经营性收益。有的公司虽然利润总额较高,但如果其获利来源不稳（如有的公司靠炒股获利）,甚至主营业务出现亏损,那就要认真分析其主营业务利润率指标,唯有如此,才能全面准确掌握企业的获利能力。

财务费用是许多投资者忽视的项目,事实上这和公司的盈利能力与经营能力有着非常密切的关系,如果我们不认真分析,就有可能被其数据误导。如许多新发行公司发股票一下子拿到几亿十几亿巨资再加上随之而来的可观的发行利息,或通过银行做委托贷款,即所谓“委贷”,拿到利率更高。财务费用减少了,甚至出现巨大的“负数”,即不是付出费用,而是拿到许多财务收益,于是,反映在利润表上,其主业利润就会大幅扬升,随之主利率就会大幅提高。如某上市公司股票发行时,超额认购数百倍,当年主业利润仅几十万元,但存在银行的利息却拿到3000多万元,致使该公司当年每股收益达0．2元多。实际上,这是一家绩差公司,除上市头一年拿到这点外快外,上市以来都只有几分钱,最低降至8厘多钱。因此,对于财务费用偏高或偏低的公司,都要认真分析,寻找其中的原因。

（三）、现金流量表

现金流量表较为重要,但也极为复杂,即使是专业的财务人员,完全搞懂亦非易事。对于大多数投资者而言,我们只要搞懂其原理,会捕捉异动数据,便是相当不错的了。我们解读的重点,是经营、投资、筹资三大活动所产生的现金流量。一般情况下,我们所关注的是现金流量净额,即现金流入减去现金流出的差额部分。如果有负数,需格外关注,并找出相应原因。比如某上市公司的投资现金流就为负数,经查,是其固定资产投资所致,则属正常投资行为,否则就有可能面临着某种财务危机。