万华化学营业收入延续增长 产销量同比稳步提升

万华化学

成本推升短期承压，多地布局静待成长

万华化学发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入417.84亿元，同比增长33.44%，环比增长9.33%，归母净利润为53.74亿元，同比下降18.84%，环比增长5.23%，扣非后归母净利润为53.47亿元，同比下降16.06%，环比增长5.28%。同时公司发布2021年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利2.50元(含税)，共计派发现金红利78.49亿元。

营业收入延续增长，产销量同比稳步提升

公司2022年一季度整体经营情况稳健向好。实现营业收入417.84亿元，同比增长33.44%，环比增长9.33%，主要系公司2021年通过烟台MDI装置技改、百万吨乙烯新产能、新装置投产等项目，实现生产水平跨越式发展，同时随着疫情转好以及开工率的上升，2022年一季度公司三大板块产销水平同比实现增长，三大系列产品收入整体同比实现大幅度增长。

其中聚氨酯板块一季度实现产量101万吨，同比增长5.4%，实现销售95万吨，同比增长2.8%，实现收入156.35亿元，同比增长3.6%；石化板块一季度实现产量118万吨，同比增长36.7%，实现销售300万吨，同比增长27.7%，实现收入187.97亿元，同比增长55.9%；精细化学品及新材料系列板块一季度实现产量23万吨，同比增长31.6%，实现销售21万吨，同比增长27.7%，实现收入50.67亿元，同比增长68%。

投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为242.56、287.42、312.26亿元，同比增速为-1.6%、18.5%、8.6%。当前股价对应PE分别为9.78、8.25、7.59倍。维持“买入”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期的风险；项目审批进度不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；产品价格大幅下跌的风险。

（来源：同花顺金融研究中心）