新凤鸣产能稳步扩张净利润同比增长273% 静待长丝行业拐点
来源:未知2022-11-01 09:00:05
新凤鸣
2021年报点评:产能稳步扩张,静待长丝行业拐点
业绩符合市场预期。2021年公司实现营业收入447.7亿元,同比+21.05%;归母净利润22.54亿元,同比+273.77%。2021年随着新建项目的投产,公司长丝产销量分别为544.14/535.12万吨,同比+19.37%/+18.13%,实现稳步增长。PTA低成本优势显现,行业普遍亏损背景下,独山能源实现净利润2.35亿元(独山能源聚酯项目2021年7月投产,部分利润长丝贡献)。PTA装置实现电力净输出,2021年全年共发电约9.79亿kw/h,余电上网约2.98亿kw/h。
静待长丝行业拐点。高油价、弱需求背景下,长丝-PTA盈利承压,当前行业POY150/48现金流-324元/吨,PTA加工费450元/吨。我们预计随着后续疫情的控制,长丝行业有望迎来拐点。
产能投放稳步推进。公司现有长丝产能630万吨,短纤产能60万吨;公司产能稳步扩张,预计到2022年底公司长丝产能达到700万吨,短纤产能达到120万吨。PTA现有产能500万吨,规划扩产400万吨,预计2025年PTA产能将达到1000万吨。公司围绕“两洲两湖”基地为主线,稳步推进主业发展。
盈利预测:维持增持评级,下调盈利预测及目标价。高油价、弱需求,长丝盈利下滑,下调盈利预测;预计公司2022-2024年EPS1.43/2.15/2.77元(2022-2023年前值2.01/2.49元),增速为-3%/+50%/+29%。结合可比公司估值,给予2022年10倍PE,下调目标价至14.3元。增持。
风险提示:原油价格大幅波动风险,项目进展不及预期风险。
(来源:同花顺金融研究中心)
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