比亚迪看好新能源汽车产业链综合实力 维持“审慎增持”评级

比亚迪

22Q1业绩超预期，回购股份实施股权激励

事件：公司发布22Q1业绩预告以及回购股份用于员工持股的计划。公司预计22Q1实现归母净利6.5亿元至9.5亿元，同比增长174%至300%。另外，公司拟出资18至18.5亿元回购股份，用于2022年员工持股计划。

22Q1业绩超预期，预计系汽车业务量利齐升。

公司预计22Q1实现归母净利6.5亿元至9.5亿元，同比增长174%至300%，环比增长8.0%至57.8%。22Q1公司业绩超预期，预计系汽车业务量利齐升贡献主要增量。22Q1公司汽车销量达到29.2万台，同比+177.0%，环比+1.0%，考虑到春节假期对生产和交付的影响，环比仍实现正增长超预期。另外，公司从2月起上调部分车型价格，涨价幅度为1000-7000元不等，以对冲上游原材料涨价和补贴退坡对利润的影响。公司22Q1销量同环比均有提升，调价后利润改善，叠加规模效应影响下单车盈利提升，22Q1业绩超预期增长。

回购股份彰显信心，股权激励增强活力。

公司4月22日发布公告，拟回购股份用于员工持股计划，回购金额为18至18.5亿元，回购价格为不超过300元/股，对应股份数量约为600万股至616.7万股。公司回购的股份将全部用于2022年员工持股计划，预计向高管分配55.3万股，占比约7%，向中层员工与核心骨干分配735.1万股，占比93%。公司员工持股计划将在2022-2024年每个会计年度考核一次，满足公司和个人层面的考核后可解锁当年的股权份额，公司层面需要满足营收同比增速分别在30%/20%/20%以上。解锁后，公司股票的受让价格将为0元/股，参与的员工无需出资。回购和股权激励计划彰显了管理层对未来发展的信心，同时将增强员工积极性，提升公司活力。

看好公司新能源汽车全产业链的综合实力，维持“审慎增持”评级。

(1)预计2022年汽车行业混动路线将快速增长，公司凭借DMi混动技术在混动新车市场中占据优势地位，秦/宋PLUSDM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面，e平台多款新车的陆续上市也将助力公司市占率的提升。(2)2022年公司动力电池开启外供。(3)半导体业务分拆加速，预计创业板上市后将实现更快发展。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为63.65/103.77亿元/172.76亿元，维持“审慎增持”评级。

风险提示：行业回暖不及预期；新车销量不及预期；芯片短缺问题加重。

（来源：同花顺金融研究中心）