上海建工营收增22%净利增12%符合预期 经营性现金流得到改善

上海建工

2021年年报点评：净利润增速12%符合预期，钍基熔盐堆核能筹备预运行试验

维持增持。21年净利润增速12%符合预期，维持预测2022-23年EPS至0.48/0.52元增速13/9%，预测公司24年EPS为0.59元增速13%。维持目标价6.05元，对应22年12.6倍PE。

营收增22%净利增12%符合预期，经营性现金流改善、负债率下降。

1)21年营收2811亿(+22%)，Q1-Q4单季营收增速56/13/20/10%；21年净利38亿(+12%)，Q1-Q4单季净利增速13/10/59/-27%(20年同期-91%/75%/31%/-8%)。2)毛利率9.43%(-0.24pct)，净利率1.44%(+0.05pct)，加权ROE11.09%(-0.02pct)，计提减值26亿(+49%)。3)经营性现金流103.68亿(+3181%)，应收账款552亿(+25%)，资产负债率85.42%(-0.92pct)。

21年新签增14%保障倍数为2，22年目标营收增9%，新签增10%。

1)21年新签4425亿(+14%)，新签中上海2721亿(占61%)，外省市1629亿，海外75亿。2)新签分业务看，建筑施工3528亿元(+13%)，其中政府或国企投资项目比例逾80%，设计咨询235亿元(+12%)，建材工业242亿元(+17%)，房产开发161亿元(+75%)，城市建设投资148亿元(+74%)。3)公司同苏州市人民政府等18家签署战略合作协议。4)金矿等矿产营收5.9亿元(-39%)，销量5万盎司(-37%)。5)在手订单4596亿元，保障倍数约2。

打造国际一流的建筑全生命周期服务商，钍基熔盐堆核电项目竣工待验收。

1)以建筑和土木工程为基础，地产开发和城市建设投资为两翼，工程设计咨询业务和建筑材料业务为支撑，发展城市更新、水利水务、屋顶光伏等新业务。2)钍基熔盐堆核能系统实验平台配套项目完成竣工待验收；攻克了核堆核心部件高洁净装配、高精度定位盲装等技术，完成熔盐实验堆本体离线组装及一体化吊装就位，积极配合业主筹备预运行试验。

风险提示：宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期、疫情反复

（来源：同花顺金融研究中心）