欣旺达加速优化制造布局 提升公司整体综合竞争实力

欣旺达

2021年年报点评：动力高速发展，公司加速优化制造布局

事件：公司发布21年报，21年营收373.6亿元，同比+25.8%；归母净利润9.2亿元，同比+14.2%。21Q4公司营收117.8亿元，同比+27.6%，环比18.9%；归母净利润2.5亿元，同比-25.3%，环比+372.2%。业绩符合预期。

2021年毛利率继续维持高位，公司持续加大研发投入。21年公司销售毛利率14.7%，同比-0.2pct，净利率2.3%，同比-0.4pct。销售毛利率下降主要系原材料涨价以及人工成本上升所致，未来仍有上升空间。2021年公司三大期间费用率(不含研发费用)合计6.2%，同比-0.2pct。21年公司研发费用金额23.3亿元，同比+28.8%，占营业收入比例为6.2%。公司基于发展需求，积极加大研发投入，开展电动汽车电芯及BMS、储能系统、新材料的方面研发。

动力电池高速发展，公司持续进行布局。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，22年1-3月欣旺达动力电池装车量0.81GWh，占比1.58%，排名国内第九。产业的持续旺盛带动公司快速发展，产品需求高，市场广阔。同时，在市场开拓方面，公司已相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、吉利PMA平台、上汽ZS12平台等多家车企车型项目的定点函。目前公司已与国内外众多知名汽车厂商建立了合作关系，并在多个市场主流车型上与客户建立同步联合开发机制。22年公司还将在八大生产基地的基础上新建广东珠海、四川什邡两大基地，扩大企业生产制造能力，优化制造布局，提升公司整体综合竞争实力。

投资建议：预计公司2022-2024年实现营收469.73/564.23/642.61亿元，归母净利润16.86/24.87/30.77亿元，同比+84.2%/47.5%/23.7%，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险；原材料涨价风险；产品和技术更新风险。

（来源：同花顺金融研究中心）