浪潮信息归母净利润大幅扩增 智慧计算战略引领公司成长

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归母净利润大幅增长，智慧计算战略引领公司成长

事项：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入670.48亿元，同比增长6.36%，实现归母净利润20.03亿元，同比增长36.57%。2021年利润分配预案为：拟每10股派1.4元(含税)，不以资本公积金转增股本。

公司归母净利润大幅增长，行业龙头地位稳固。

2021年，公司营业收入为670.48亿元，同比增长6.36%，营收实现平稳增长。其中，服务器及部件业务实现收入643.42亿元，同比增长4.02%；IT终端及散件业务实现收入24.58亿元，同比增长160.70%。公司归母净利润为20.03亿元，同比大幅增长36.57%，主要是因为，公司营收平稳增长同时期间费用同比下降。根据IDC数据，2021年，公司服务器产品市占率位居全球第二，排名比2020年上升一名；2021年上半年，公司AI服务器产品市占率位居全球第一，市占率超过20%。公司全球服务器行业龙头地位稳固。

公司毛利率和期间费用率同比均有所下降，研发投入持续加大。

公司2021年毛利率为11.44%，同比微幅下降0.26个百分点。公司2021年期间费用率为7.52%，同比小幅下降1.13个百分点，表明公司费控成效良好。2021年，公司持续加强以云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算研发投入，研发投入金额为28.33亿元，同比增长11.79%。公司2021年经营性现金流净额为-82.89亿元，同比下降幅度大，主要是因为，公司加大备货力度，存货大幅增长，相应现金流出增多。

公司积极实施智慧计算战略，云、AI、边缘计算将推动公司持续发展。

2021年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，明确从计算到智算的行业发展趋势，坚持“开放、融合、敏捷”策略，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，持续引领人工智能计算、开放计算、云计算等领域的创新发展。在云计算方面，公司是云服务器的最大受益者，也是全球最大的云服务器供应商。公司云服务器业务将持续受益云计算的发展。在AI计算方面，根据IDC数据，2021年上半年，公司AI服务器产品市占率位居全球第一；2017至2021年上半年，公司AI服务器稳居中国市场第一。在边缘计算方面，公司早在多年前就开始布局边缘计算技术及产品，率先发布边缘微中心、边缘云服务器、便携AI服务器、边缘微服务器四大产品系列。2021年上半年，公司边缘专用服务器以49.4%的市占率位居中国市场第一。当前，国家高度重视新基建的发展，新基建包含的5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网等都会产生对服务器的市场需求，作为服务器行业龙头企业，我们认为，公司将深度受益新基建的推进，云、AI、边缘计算将是公司发展的长期推动力。

盈利预测与投资建议：

根据公司的2021年年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为23.81亿元(前值为23.65亿元)、29.21亿元(前值为29.75亿元)、36.09亿元(新增)，EPS分别为1.64元、2.01元和2.48元，对应4月8日收盘价的PE分别约为16.0、13.0、10.6倍。公司是全球服务器行业龙头企业，行业龙头地位稳固。公司持续推进智慧计算战略，在云服务器、AI服务器、边缘计算服务器等领域积极布局，把握行业未来增长点。当前，国家高度重视新基建的发展，我们认为，公司将深度受益新基建的推进。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：

(1)中美贸易战升级影响公司采购IntelCPU的风险。公司的X86服务器基本都是要采购美国Intel公司的CPU，如果中美贸易战持续升级，将有可能影响到公司对于IntelCPU的采购，从而影响公司服务器业务的发展。

(2)公司在国内CSP行业市占率下降的风险。国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高，如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性，或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同，公司在国内CSP行业市占率将存在下降的风险。

(3)公司AI服务器业务发展不达预期。当前，公司在全球和中国AI服务器市场处于领先地位，但随着人工智能产业的发展，如果公司不能持续保持AI服务器产品和技术领先，公司AI服务器业务将存在发展不达预期的风险。

（来源：同花顺金融研究中心）