长城汽车新车持续改善利润端 长期看好公司业绩发展

长城汽车

2021年年报点评：规模快速扩张，新车有望持续改善利润端

2021年营收快速增长，海外销量创新高。

公司发布2021年年报，2021年实现营收1,364.05亿元，同比增长32.04%，实现归母净利润67.26亿元，同比增长25.43%。2021年长城汽车累计实现销量128.10万辆，同比增长14.79%，带动营收及净利润同比增长；其中海外销量达13.99万辆，同比增长102.98%，海外销量占比超过11%，创历史新高。截至2021年底，长城汽车已出口到170多个国家和地区，海外销售渠道近700家，海外累计销售超90万辆。

2022年长城汽车继续推出多款新车型。

WEY品牌的摩卡PHEV、拿铁PHEV等即将上市；坦克坦克500预计Q1开启交付；沙龙品牌的机甲龙量产版也将于年内推出并交付；欧拉品牌向上突破，闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等新产品主打15-30万市场，冲击纯电中高端市场；哈弗、皮卡也均有新车型推出。

坦克等新车型发力，有望持续改善利润端。

坦克、欧拉和长城炮的销量增长带动长城汽车2021年单车平均售价提升至10.6万元，同比增长14.6%；单车利润同比增长8.9%；15万以上车型销量占比提升至15.9%。2022年坦克系列车型陆续上市，WEY品牌的DHTPHEV版本、欧拉闪电猫/朋克猫等高毛利产品也将上市。叠加产能利用率提升、芯片短缺缓解，有望带来可观的边际利润改善。

投资建议：公司连续六年销量过百万辆，新品仍在加速推出，坦克等高毛利车型有望持续改善公司利润，长期看好公司业绩发展。预测公司2022-2024年归母净利润分别为102.70/155.55/192.58亿元，YoY+52.69%/51.46%/23.80%，EPS为1.11/1.68/2.09，维持“买入”评级。

风险提示：公司销量不及预期；新品牌发展不及预期；自动驾驶技术发展不及预期；芯片短缺现象加剧。

（来源：同花顺金融研究中心）