五粮液提价顺应供需关系 提升高质量的市场份额

五粮液

公司动态点评：提价顺应供需关系，千元价格带大单品核心地位强化

事件：3月24日，五粮液天猫官方旗舰店显示，第八代普五52度500ml浓香白酒标价1499元，活动预估到手价1220元。26日，中国证券报报道，“经中国证券报记者多方核实，涨价消息属实”。

人事调整靴子落地，新帅首次提价，强化核心大单品地位提振市场。

中国证券报3月26日报道，市场传言第八代五粮液建议零售价已从每瓶1399元上调至1499元，经中国证券报记者多方核实，涨价消息属实。曾从钦接棒李曙光完成平稳切换，管理团队全面年轻化，继3月11日集体发声后，首次提价是曾董事长的正式首秀，标志着人事调整靴子落地，新时代工作正式启动。此次对核心大单品的提价，是“固优”和“拉长板”的具体表现，符合“一张蓝图绘到底”的发展思路和战略举措。本次提价后，八代普五建议零售价与飞天茅台看齐，五粮液向市场传递了锐意进取的雄心和高质量发展的决心。

涨价顺应市场供需关系，经销商利润增厚深化渠道建设，批价维持坚挺。

八代普五作为流通量最大的高端名酒，作为各经销商和终端网点的硬通货，动销一直保持良好状态，但利润率较低亦是普遍现象。目前正值白酒进入淡季，且普五社会库存处于低位，提价既顺应了供求关系的需要，也符合淡季做市场的营销准则，步步为营为旺季旺销打好基础。3月11日公司表示“节后重点工作在于全面提升渠道正常盈利空间”，以本次提价作为标志，可以预期渠道建设和厂商关系将达到新的高度。近期五粮液批价维持坚挺，稳中有升，目前在980元左右水平。

千元价格带竞争加剧，八代普五核心地位不改。

随着高端化和酱酒热的持续发酵，千元价格带产品扩容，竞争加剧，但多为品牌定位需求和少量投放产品，普遍不具备大规模放量基础。五粮液依托强大品牌力、生产能力和产品品质构建起来的千元价格带霸主地位稳固，八代普五核心地位不改，千元价格带大单品的市场核心地位在本次提价中得到进一步强化。

投资建议：

公司2021年营销业绩、品牌价值、企业形象稳步提升，十四五开局良好。围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，产品矩阵清晰，定位准确，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环。公司坚持稳中求进，以高质量的市场份额提升为核心，发展向好。我们预测公司2021-2023年EPS为6.02、7.55、8.81元/股，当前股价对应2021-2023年PE分别为26.1x、20.8x、17.8x，估值已经入适宜配置区间。基于行业集中度提高、高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，预计公司估值区间在45-50倍，对应2022年业绩，目标价区间在340-378元，维持“买入”评级。

风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。

（来源：同花顺金融研究中心）