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华峰测控营收爆发式增长 盈利质量实现大幅提升

来源:未知2022-03-21 15:02:50

华峰测控

业绩高速增长,新产品打开未来成长空间

业绩总结:2021年全年,公司实现营业收入8.8亿元,同比增长121.0%;实现归母净利润4.4亿元,同比增长120.3%。

营收呈爆发式增长,盈利质量实现大幅提升。

2021年数据来看:1)营收端上,公司实现营业收入8.8亿元,同比大幅增长121.0%。2)从利润端上,公司本年度实现归母净利润4.4亿元,同比大幅增长120.3%。其中,公司毛利率为80.2%,同比上升0.5pp;净利率为50.0%,同比小幅下降0.2pp;扣非后净利率为49.5%,同比大幅度上升12.3pp。整体来看,公司盈利质量提升显著。3)费用端上,公司销售费用率为8.7%,同比下降3.8pp;管理费用率为6.3%,同比下降4.0pp;研发费用率为10.7%,同比下降4.2pp。公司费用率下降幅度明显,表明公司营运效率提升明显,利润空间得以释放。

下游高景气与国产化替代推动营收增长。

2021年半导体下游需求持续高景气,行业进入快速扩张期,国内华天科技、通富微电等封测厂均进行大幅扩产,半导体设备需求水涨船高。此外,公司STS8300产品正处于客户加速导入阶段,2022年后有望借助国产化替代红利放量增长。公司作为国内测试机行业的领军企业,未来有望持续受益于下游需求提升以及设备国产化替代红利,营收保持高增长。

天津工厂落地投产,产能释放保障公司未来增长动能。

2021年9月,公司天津工厂正式落地,其中包括两条STS8200产线和一条STS8300产线。随新工厂的正式投产,公司月产能从2021年一季度的120台已提升至200台以上。目前市场需求来看,下游设备需求依然旺盛,新产能释放设备交付期有望进一步缩短,我们预计公司在模拟测试领域市占率将进一步提升。

盈利预测与投资建议:预计2022-2024年,公司EPS分别为10.6元、13.82元、16.8元,未来三年归母净利润复合增速有望达到30%以上。考虑到未来国产化市场空间广阔,公司业绩确定性较强,我们给予公司2022年58倍PE估值,对应目标价614.86元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:测试机市场竞争加剧;公司STS8300等新产品研发进度不及预期;公司下游客户导入进度不及预期。

(来源:同花顺金融研究中心)