明日最具投资价值六大牛股一览(2019年5月21日)
缺纯铜矿标的,铜价走高公司利润弹性凸显
希图鲁铜矿是公司矿产铜业务核心资产,铜储量8.61万吨,矿石平均品位2.61%,目前高品位矿石可开采至2022年。另外希图鲁矿山还拥有低品位矿石4,50万吨,平均品位0.6%,金属量为2.7万吨,预计可开采至2023年后。以6300美元/吨铜价作为基准,对公司业绩弹性进行测算,预计铜价上涨10%,矿产铜业务带来毛利润可达到6.38亿元,公司净利润3.06亿元。铜价若下跌10%,矿产铜业务带来毛利润约为3.44亿元,公司净利润0.42亿元。合理估计2019年铜价可上涨至7200美元/吨,对应矿产铜业务带来毛利润约为7亿元,公司净利润3.62亿元,同比增长83%。并且随着铜矿进入供给低谷,全球铜需求增速稳步增长,未来2-3年铜供给仍然处于紧张格局下,铜价易涨难跌,公司将持续受益于本轮铜行业景气周期上行。
投资评价和建议
公司矿产铜产能3.4万吨,毛利率稳定在35%以上,2018年利润贡献99%。现阶段主要业务利润贡献来自刚果(金)的希图鲁铜矿,另外公司在距当前生产基地35km储备有PE1078号地块探矿权,资源前景丰厚。2019年公司3000吨氢氧化钴生产产线和南非奥尼金矿陆续进入投产期,将为公司带来新的利润增长点。预计全年铜业务利润占比仍在70%以上,铜矿供给进入低谷,行业进入景气上行周期,公司业绩将直接受益于铜价上涨。
我们预计公司2019年到2021年的营收分别为149.20亿元、154.17亿元和166.54亿元,同比增长5.5%、3.3%和8.0%;实现归母净利润3.63亿元、6.76亿元和7.46亿元,同比增长82.7%、86.4%和10.3%;每股EPS分别为0.17元、0.32元和0.35元。每股净资产分别为2.73元、3.05元和3.40元。2019年到2020年的对应PE分别为32倍、17.2倍和15.6倍,PB分别为2.0倍、1.8倍和1.6倍。考虑到矿产铜行业步入高景气周期,公司有色多元业务开始发力,给予公司增持评级,2019年40倍PE估值,6个月目标价6.8元。
风险分析
地产销售数据深度转弱,拖累下游企业开工率,后端铜产业需求不及预期。
刚果(金)出台严苛政策,导致公司经营受损。(中信建投 黄文涛,秦源)