明日最具投资价值六大牛股一览（2019年5月16日）

(2)为什么比音勒芬同店店效能保持20%以上的高增速?

(3)比音勒芬的业绩高增长未来的持续性如何,怎么看未来的发展空间?针对以上几个问题,我们通过对上海某代表店铺的蹲点暗访调研,了解最真实的销售情况、销售场景和用户画像。

什么样的消费者是比音勒芬的客群主力?我们在草根暗访调研中发现,大部分在虹桥门店购买商品的顾客以男士居多,且多为商务人士,年龄40岁以上,也就是常常说的“大叔”人群。

消费特点是：

(1)价格敏感度低。

(2)用户忠诚度高。价格敏感度低带来客单价空间和高购物效率。用户忠诚度高带来高复购率和高会员消费占比。从后继消费人群来看,客群也有年轻化趋势,80/85后新贵也逐渐成为消费的重要组成,会员中80后占比也达到30%+。

同店为何高增长?同店店效提升主要来自于商场渠道的优化调整。

根据历史情况来看,渠道大部分是在高端百货,一般均位于男装楼层。在其他国内男装品牌面临瓶颈期时,比音勒芬“敌退我进”,根据销售业绩情况被百货调整到更有流量和更大面积的铺位。动态调整带来了人流量和店均面积的提升,导致同店店效会出现快增长。对于非商场店,依托品牌设计和产品能力上的提升逐步提高复购率和连带率促进同店增长。

怎么看未来的成长空间?主副品牌仍有较大开店空间,威尼斯有望吸引年轻客流。随着城市化推进和一二线城市人口的聚集效应,我们认为主品牌开店仍有空间,预计总店数在1500-2000家左右。副牌威尼斯风格上偏运动时尚,其风格调性适合多种场景,承接主品牌优质供应链资源,潜力较大,保守估计威尼斯品牌开店空间至少在2500家上。

投资建议：考虑到公司同店增速快,开店速度及业绩超预期,上调预计2019-21归母净利润4.1/5.4/6.9亿元(原值19-203.6/4.6亿),EPS分别为2.28/2.99/3.8元(19-20原值1.96/2.56元),对应估值19.7/15/11.8x,给予2019年30倍估值,对应目标价68.4元,维持“买入”评级。风险提示：产品滞销风险,渠道拓展风险。

格力电器：业绩符合预期分红略低预期

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：曾婵日期：2019-05-16

业绩符合预期,预收账款下行,分红略低于预期2018年全年公司实现营业总收入2000.2亿元(YoY+33.3%),归母净利262.0亿元(YoY+17.0%),净利率13.1%(YoY-1.8pct)。Q4实现营业收入499.7亿元(YoY+31.5%),归母净利50.8亿元(YoY-26.7%),净利率10.2%(YoY-8.1pct),年报公告收入业绩与预告一致。公司公告现金分红90.2亿(每10股派发现金15元(含税)),分红金额占归母净利比例为34.4%,低于市场预期。