今日资金抢入六只强势股一览（2019年7月10日）

深耕西南+全国布局，维持“增持”评级公司对西南市场高景气行情的把握为新一轮全国扩张奠定基础，扎实的开发运营能力和长期激励有望加速优质资源的周转兑现。维持 2019-2021年EPS 为 0.96、1.27、1.64元的盈利预测。参考可比公司 2019年 7.1倍的PE 估值，考虑到公司高成长预期，我们认为公司 2019年合理 PE 估值水平为 8-9倍，维持目标价 7.68-8.64元，维持“增持”评级。

风险提示：受西南区域市场影响；当前股权结构相对分散；行业政策风险。

纳思达：年报问询函详解，打消市场疑虑

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：任慕华，刘畅 日期：2019-07-10 公司公告：发布年报问询函回复公告，主要针对监管提出的 20个问题进行回复。内容较为详实，涉及到公司具体业务发展、现金流及收入利润情况、负债、商誉问题等。

2019年开始非经常性因素影响降低，公司业务成长性将逐渐体现。 利盟国际由于并购整合及美国税改的影响，导致 2017及 2018年存在较多非经营性的影响，对现金流及净利润均产生了较多影响。 2018年若调整相同对比口径，利盟收入同比增长 8.59%，主要是打印耗材增长。因此 2019年开始公司非经营性的扰动减少，收入及利润将体现公司业务真实水平及成长性。

细化了公司负债构成，主要包括并购利盟时产生的短期借款(余额 35亿元)及长期借款(账面余额 79.78亿元) 。

由于公司并购产生较大商誉合计 128.18亿元，最主要部分为并购利盟国际产生，目前账面原值为 123.27亿元，通过对未来利盟整体企业现金流折现测算，预计现值为 246亿元，商誉减值风险较小。

未来看点：1)兼容耗材发展稳定，硒鼓行业整合集中度提升预计 2020年完成，再生耗材未来三年有望成为新的利润增长点；2)基于耗材芯片拓展打印机芯片及非打印领域，通用 MCU 目前已中标南网项目；3)对利盟整合措施逐步完成，费用控制效果将在 2019年体现，后续成本有望进一步降低，且摊销在 2020年有望降低，进一步带动业绩增长；

4)利盟与奔图合作机型上市，并且利盟二季度推出定位中端的流量打印机系列产品，预计带动国内市场销售l 利润四年 CAGR 34%的打印机自主可控追求者，维持“买入”评级。 维持盈利预测，预计公司 2019-2022年收入分别为 258/309/367/437亿元，归母净利润分别为13.68/20.1/25.27/31.58亿元，目前对应 PE 为 17/12/9/7X，2018年-2022年，利润增长近 2.3倍，复合增速 34%。若假设后期利盟剩余 49%股权的收购，利润仍有增厚空间。